本周，OPEC、IEA月報相繼出爐。OPEC在其2月月報中將2023年全球原油需求增速預期由222萬桶/日上調至230萬桶/日；IEA在其2月月報中，也提高了全球原油需求預測，預計2023年全球原油需求將增長200萬桶/日，至1.019億桶/日，強調了航空燃料在2023年需求增長中的核心作用，并預計中國2023年的原油需求增長將達到90萬桶/日。
“受需求端的利好預期影響，雖然本周API和EIA數據均顯示美國原油大幅累庫超1000萬桶，但市場認為基本面并未惡化，疊加1月美國CPI同比上漲6.4%，低于去年12月6.5%的同比漲幅，美國CPI同比漲幅已經連續7個月放緩，通脹繼續緩解中，原油價格走勢偏強。”海證期貨能化研究員鄭夢琦表示。
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鄭夢琦認為，當前原油市場基本面主要受兩方面因素驅動：一是中國需求恢復帶來的需求增量，這一增量市場普遍預期在70萬—100萬桶/日；二是俄羅斯主動減產或被動減產帶來的供應減量，這一減量市場預期不一致，之前俄羅斯宣布3月計劃減產50萬桶/日，由于歐盟方面不斷加碼制裁，俄羅斯在未來可能會作出其他反制措施充滿不確定性。“當前原油市場多空因素交織，仍然以寬幅振蕩運行為主，不過考慮到美國補充SPR的需求，以及OPEC挺價維持財政收支平衡，油價下方支撐較強。”
此外，新湖期貨能化研究員薛揚名表示，國內SC原油估值較外盤偏低，在國內需求恢復的樂觀預期下，內外價差有所修復，SC原油相對走強。
“宏觀環境以及供需的好轉主導近期油價上漲，OPEC+減產、俄羅斯供應下降等對油價有所支撐，需求預期盡管樂觀，但原油、成品油目前持續累庫，需求端的提升仍有待驗證，且美聯儲加息對大宗商品實質影響可能未充分計價，預計原油偏振蕩走勢。”薛揚名表示。
海通期貨能源化工研究負責人楊安表示，周三IEA公布了2月月報，進一步強調了2023年原油市場存在供應短缺風險，此前OPEC、EIA月報中也均對需求進行上調，相對樂觀的展望提振了市場情緒，但對供應端的判斷，各機構間存在分歧，原油市場供需層面迎來相對混亂的階段，尤其是供應端減產與拋儲等大國間的博弈進一步給市場注入了不確定性。不過，相對于全年相對樂觀的展望，IEA月報中也強調了上半年可能會存在供過于求的情況，這一點從今年以來美國原油庫存持續超預期的表現也有所體現。進入2023年之后，美國周度數據顯示，原油及成品油庫存累積超預期，這也限制了油價的反彈力度。
“SC原油本周表現連續強于外盤，基于去年疫情沖擊后，其價格相對于海外市場估值偏低，在投資者對中國需求樂觀展望的背景下，有很大概率率先完成向上突破動作，并縮小與國際油價價差。本周密集的利空消息落地后，油價頂住了沖擊，并有機會突破上檔阻力。”楊安表示。
成本推動，燃料油漲幅近3%
昨日，能化板塊整體走強，其中，燃料油走勢更為強勁。截至下午收盤，燃料油期貨主力2305合約漲幅為2.87%。
“受原油價格上漲帶動，高硫燃料油成本端推動，價格也跟隨原油上漲。”鄭夢琦表示，從高硫燃料油自身基本面來看，一是高硫燃料油浮倉環比有所下降；二是自2月5日開始，歐盟對俄羅斯成品油出口禁令生效，俄羅斯高硫燃料油流向亞洲的量也將受到擠壓；三是相較于低硫燃料油而言，高硫燃料油價格相對低位，作為船燃的經濟性相對較好，隨著脫硫塔的安裝以及航運需求的恢復，需求將有一定改善；四是考慮到未來中東高硫燃料油發電旺季，需求將進一步回升。
“俄羅斯高硫燃料油流向亞洲的絕對值減量依然不確定，需求的改善程度仍需等待預期的兌現，高硫燃料油估值仍存在一定修復空間，價格仍然受原油波動影響較大。”鄭夢琦說。
薛揚名表示，燃料油主要跟隨原油上漲，其自身供應壓力緩和，采購需求增加，基本面邊際好轉，略強于原油。
供應端，一方面，俄羅斯宣布3月減產原油50萬桶/日，中質含硫原油產量下降，且歐盟對俄成品油禁運，俄羅斯不得不轉移油品出口，航運里程增加，運力或受限，從而倒逼俄羅斯煉廠開工下降，根據船期數據，俄燃料油出口已有所下滑；另一方面，OPEC大國減產，主要貢獻國家為沙特、阿聯酋、伊拉克以及科威特等國，根據IEA的數據，1月中東4國的產量為2072萬桶/日，較減產前產量下降約104萬桶/日，相對應的酸油產量有所下降，間接緩解高硫燃料油供應壓力。此外，即將進入煉廠檢修旺季，且簡單型煉廠利潤下降，高硫燃料油供應邊際預期下降。
需求端，高硫燃料油裂解價差處于偏低范圍，煉廠投料經濟性較為明顯。例如，根據Kpler的數據，中國2022年12月—2023年1月進口HSFO約230萬噸，較前期大幅提高。在當前低高硫價差下，脫硫裝置仍具備性價比，從而支撐高硫船燃需求。
薛揚名對未來高硫燃料油持謹慎樂觀態度，酸油供應減少，俄羅斯燃料油出口下降，煉廠進入檢修旺季，高硫供應過剩預計緩和，不過需關注持續性。煉廠投料以及脫硫裝置具有經濟性，對高硫需求有所支撐，且冬季結束后，中東發電需求預期季節性回升。結合全球煉廠結構矛盾的修復，可以考慮做多高硫燃料油裂解價差。
（文章來源：期貨日報）
關鍵詞： OPEC
