3月以來，國內尿素期價呈先抑后揚態勢，供應寬松而農需階段性空檔對價格形成壓力。不過，在農需走強預期下，疊加供應端因裝置檢修而減量，配合企業庫存下降，尿素期價逐步向上補貼水，帶來了期價的反彈。
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日產量階段性下降
去年年底以來，國內尿素煤頭裝置開工率一直保持往年高位水平，氣頭裝置也在2月陸續復產，國內尿素企業產能利用率整體明顯回升，日產量也逐步走高。據第三方機構統計，3月上旬尿素日產量一度超過17萬噸，但3月中旬后，隨著部分工廠突發故障以及短期企業計劃檢修，尿素日產量水平有所下調。截至3月15日，國內尿素周均日產量為16.91萬噸，較上月同期增加0.8萬噸，較去年同期增加0.84萬噸。當前，尿素日產水平仍處于較高位，供應壓力猶存。據悉，3月下旬少數企業有檢修計劃，個別企業存在裝置減量預期，日產量或階段性降至16萬噸附近。
不過，從生產利潤情況來看，煤頭尿素企業受成本端價格下行的影響，整體利潤明顯提升。據測算，截至3月16日，煤制固定床工藝理論利潤為264元/噸，較上周增加57元/噸；煤制新型水煤漿工藝理論利潤為797元/噸，較上周增加19元/噸，；天然氣制工藝理論利潤828元/噸，較上周減少30元/噸。考慮到煤炭下游進入季節性淡季和澳煤進口沖擊南方港口市場，成本端后市仍有回落的預期，高利潤將帶動尿素企業開工的積極性，預計日產量難以大幅下降。
企業庫存壓力減弱
春節期間，國內尿素企業庫存持續累積，一度超過100萬噸，但節后在前期訂單逐步釋放后連續數周去化。截至3月15日當周，尿素企業總庫存量為73.8萬噸，較上周減少1.22萬噸，較上月同期減少21.14萬噸。3月國儲部分投放市場，但整體投放力度不大，對市場影響有限。此外，后期部分國儲將在4—5月陸續投放市場，但國儲貨源的成本相對較高，對市場利空影響預計有限。不過，隨著承儲企業逐步開啟預售，一旦下游需求無法及時跟進，庫存將有再度累積的可能。
化肥需求利好價格
按照季節性規律，上半年正是化肥傳統需求旺季，目前國內返青肥需求陸續結束，而春耕水稻追肥備肥時間為時尚早，農需整體處于一個相對空檔期。不過，4—5月從南向北是南方的雙季稻需求期，是北方的玉米底肥需求期，以及一年一季作物的底肥需求期，屆時對尿素行情的拉動作用將比較明顯。
另外，3—5月為高氮肥的生產旺季，生產高氮肥對尿素的需求量占全年的50%左右。在政策引導下，為保障春耕用肥，主要復合肥企業開工率表現出偏穩定的走勢。截至3月16日當周，復合肥裝置開工率在48.02%，周環比下滑3.67個百分點，主因是山東地區局部環保檢查導致停車裝置增多。隨著工廠進入春季肥生產期，復合肥行業開工預計將恢復至去年同期較高位置。
從三聚氰胺方面來看，截至3月17日，國內三聚氰胺開工率為63.2%，較去年同期下降1.96個百分點，但較上月同期提升2.2個百分點。3月在剛需背景下，三聚氰胺行業運行預計基本穩定，雖然地產行業政策提振作用較為明顯，但實際效果顯現仍需要時間，后期回升高度有待跟蹤。當前地產仍處于筑底階段，需要等待回暖復蘇帶動后端板材行業的發展。
從海外情況來看，歐盟的能源危機緩和，歐洲及美國天然氣價格延續跌勢，跌至過去幾年的中等偏低位置，帶動尿素成本走低。目前，國際尿素市場供應相對充足，但主要消費地需求表現仍弱，國際尿素價格持續回落。數據顯示，截至3月16日，FOB波羅的海現貨價格在270美元/噸，較上月同期下跌14.29%；FOB中國現貨價格在375美元/噸，較上月同期下跌3.85%；CFR巴西現貨價格在325美元/噸，較上月同期下跌6.47%。雖然近期國際仍有招標計劃，但國內外價格明顯倒掛，不利于國內尿素出口。不過，因為之前尿素出口量一直較低，所以帶來的邊際影響并不大。
綜上所述，近期部分企業存在檢修預期，尿素日產量或階段性下降。按照季節性規律，4月將迎來農需備肥需求，工業生產也按部就班地跟進。進入春季肥生產期，高氮肥的生產對尿素需求較大，整體市場存在需求支撐，預計短期尿素價格表現相對較強。不過，考慮到高利潤下產量下降空間較為有限，且部分國儲將在4—5月陸續投放市場，尿素價格亦不可過分看高。(作者單位：瑞達期貨)
（文章來源：期貨日報）
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