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    環(huán)球滾動:瀝青:估值偏高

    2023-03-21 18:06:30 來源:天風(fēng)期貨


    (資料圖)

    核心觀點:中性偏空 原油下跌,瀝青跟跌幅度小,裂解價差被動走高,估值偏高。平衡表角度而言,3月過剩程度略有增加,驅(qū)動方向向下不過力度偏小,對裂解價差持中性偏空觀點。

    月差:中性 驅(qū)動不明確。

    成本:中性偏空 宏觀壓力下油價短期承壓。

    本周受到SVB和瑞信銀行風(fēng)險事件的拖累,油價下破區(qū)間支撐,連續(xù)三天收于大陰線。市場對流動性風(fēng)波的擔憂急劇擴散至整個金融體系。此前對soft landing的共識被銀行流動性風(fēng)險事件所扭轉(zhuǎn),重新評估和驗證衰退出現(xiàn)的方式、節(jié)點和程度成為下一階段的主要邏輯。而時間換空間的過程中,弱宏觀趨勢難改,下行壓力仍較大。

    這輪的暴跌誘因主要是宏觀出現(xiàn)了風(fēng)險事件后,市場可能需要對美國衰退的再評估做出更為悲觀的預(yù)期,實際的擴散程度有待觀察,但恐慌情緒的蔓延使得資金搶跑行為嚴重,盤面砍倉止損為主。波動率的飆升同樣放大了橫盤了四個多月的原油盤面下破區(qū)間的趨勢。我們認為宏觀的風(fēng)波仍會持續(xù),短期內(nèi)原油偏弱,關(guān)注超跌反彈的修復(fù);中長期來看,宏觀風(fēng)險穩(wěn)定后,基本面權(quán)重回升,不斷邊際改善的基本面將支撐原油繼續(xù)反彈,中樞重新上移。

    開工率:中性偏空 開工率周度整體+0.4%,4月重心預(yù)計高于3月。

    投機需求:中性 社會庫存整體+1.32%,社會庫入庫速度連續(xù)三周放緩。

    剛性需求:偏多 瀝青需求回升。

    (文章來源:天風(fēng)期貨)

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