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4月3日，“歐佩克+”第48次部長級會議宣布，自5月開始將原油日產量大幅減產115.7萬桶/天至2023年年底，俄羅斯也宣布此前截至6月的50萬桶/天的主動減產計劃延長至年底，由此合計減產規模達165.7萬桶/天。這一舉動有望提振原油市場價格，但減產將對原油海運貿易量形成負面影響，對正在逐步恢復的原油海運貿易量形成新一輪的沖擊。
1. 減產影響海運發貨量，VLCC需求短期恐受挫
通常而言，減產事件將快速傳導至相關國家及地區的原油海運發貨量。而因為中東、西非地區發運以VLCC為主，所以減產主要影響VLCC的運力需求，會對即期運價形成壓力。以2020年4月的減產為例，當時新冠疫情等因素沖擊全球石油需求，OPEC+宣布達成大規模的減產協議，直至2021年8月起開始逐步增產。OPEC成員國原油海運發貨量于當年5月和6月環比大幅下滑22%和14%，VLCC運價也隨之快速下滑。而2022年10月開始的新一輪減產，則因當時的實際產量大幅低于產量配額，對實際出口規模影響有限，同時美國宣布釋放戰略石油儲備利好油運市場，運價未受明顯影響。
而本輪的減產事件帶來的低發貨量預計將再次影響VLCC的需求，從而對即期市場運價構成壓力。這一情緒在FFA市場中已有所反應，4月3日TD3C航線(中東-中國)近月合約價格較前一周五下滑15%。
2. 非OPEC出口增量有限，運距拉長效應有望部分對沖減產利空
非OPEC出口量增加有望一定程度上對沖中東地區需求的減少，但實際規模仍需觀察。美國方面宣布計劃在二季度再釋放2600萬桶戰略原油儲備(SPR)，有望對美國原油出口形成支撐。但當前SPR僅有3.71億桶，為1984年6月以來的最低位，二季度完成2600萬桶戰略儲備銷售后進一步釋放戰略儲備的空間有限，屆時美國市場的供應將逐步轉緊，出口增量難以填補減產計劃規模。
需求方面，我國國內終端需求不斷好轉，若我國對中東的部分進口需求轉移至美國，則運距將明顯拉長，在運力需求端將對沖中東地區需求的減少。但現階段我國國內煉廠步入春季檢修季，在原油采購意愿上仍以主動消化庫存，尚未開始在海外市場大規模采購原油。因而貨量轉移可能帶來的運力需求的增長，仍需待檢修季后再觀察具體兌現的時間點。
（文章來源：國投安信期貨）
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