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2020年至今，玻璃經歷了“大起大落”走到了目前這個重要的節點。2023年到底是迎接2020年的牛歸，還是不改2022年的疲態，二季度或是行情真正的分水嶺。
2023年一季度，玻璃行情出現了兩次重要轉折。春節前，在地產端政策頻出的宏觀利多下，玻璃跟隨大宗商品出現反彈；春節后，回款差、開工晚、訂單不及預期等現實因素使得玻璃價格不堪庫存壓力快速回落；隨后進入3月，產銷展現出持續性的高景氣，行業信心修復，價格觸底反彈。玻璃需求恢復了嗎？這個問題將始終伴隨2023年玻璃的行情。
日熔同比的下滑是玻璃容易出現行情的重要條件之一。1—3月，玻璃供應同比2022年下滑約7.9%，使得在需求同比變化不大的情形下，一季度小幅去庫。同時，玻璃供應的彈性較差，原因一是供應點火之后運行周期較長，冷修成本較大；二是天然氣成本處于盈虧線附近，新點火也需要考慮更長期的經濟效益。除此之外，玻璃的產能較為分散，單條線的占比不大，如無法形成較為一致的點火或冷修預期，對供需關系的影響較小。因此，結合后續點火、冷修和復產的計劃，我們認為玻璃的日熔以緩慢上行為主。
當前，市場最大的分歧其實還是在玻璃的需求上。2月開始，玻璃日度產銷居高不下，上游和中游庫存持續去庫。從調研反饋來看，下游訂單季節性好轉，但也確實進行了備貨。從訂單拆分來看，工程類訂單環比增量不明顯，家裝類散單表現較好，但這一點從樣本數據上并未體現出來。這里存在一個“分蛋糕”的問題，玻璃下游市場在近些年增量較大，分配到各廠家的“蛋糕”減少；因此如果樣本較小，容易出現需求總體變化不大但數據較差的情形。另外，本輪在現貨帶漲的推動下，玻璃下游出現了持續性的補庫行為，原片庫存已經接近了去年一季度的高位。而后續，華東二季度即將進入梅雨季，下游是否會持續性備貨存疑，因此短期我們認為2305合約的高度有限。
長期角度來看，2309合約的高度則是依賴于房地產的需求到底支撐幾何。從往年的季節性來看，工程的需求基本兌現在下半年。今年從新開工倒推，玻璃仍存在較好的竣工預期；疊加“保交樓”的支撐，去年的部分需求可以后置到今年，玻璃2309合約上或可以存在對于需求的樂觀預期。因此后續玻璃2309合約的庫存預期可以持續去化，而估值角度也可以給到一定的利潤。
綜合來看，今年的玻璃或能迎來長周期下滑趨勢下的一波值得期待的反彈。短期，在梅雨季來臨、真實需求并未明顯起色的情形下，下游原料庫存走高后的補庫動能預期減弱，2305合約價格上方受限，但長期角度來看，工程訂單如于下半年兌現，玻璃在供給同比偏低的情形下存在持續去庫的趨勢，價格存在一定的反彈空間。(作者單位：南華期貨)
（文章來源：期貨日報）
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