4月以來，下游工地施工放緩，疊加原料價格持續回落，鋼價高位承壓，跌幅明顯。按照慣例，五一節前，市場仍有一波集中補庫需求有待釋放，但從目前下游成交表現以及貿易商謹慎心態來看，今年補庫意愿不足，需求表現不及預期。且近日中東部地區迎來一輪大范圍降雨，進一步打壓采購積極性，鋼價持續承壓。
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1、 經濟弱復蘇，地產提振有限
一季度宏觀數據公布后，盡管GDP和消費數據均超預期，但投資和生產表現一般，均低于預期。且房地產結構分化明顯，受融資松綁、保交樓等政策直接利好，竣工端今年以來持續好轉，1-3月房屋竣工面積同比增長16.8%，增幅較上月繼續擴大8.8個百分點。但新開工面積和施工面積延續低迷，尤其是新開工跌幅達到16.8%，較上月擴大8.8個百分點，房地產投資同比降幅也進一步增加0.1個百分點。反映當前房企仍受困于資金壓力，投資購地新開工熱情不高。
值得關注的是，1-3月銷售數據好轉，與去年同期低基數有一定關系，且此前受疫情壓制的剛性需求得以集中釋放之后，能否持續回升仍待觀察。高頻數據顯示4月初的市場購房熱情存在回落的跡象，后續銷售能否持續轉暖將決定企業資金的回流狀況和資金鏈的改善，進而有助于提高投資拿地及新開工的積極性。短時來看，從竣工端向新開工階段傳導較慢，行業資金鏈問題仍是核心，新開工的偏弱將限制用鋼需求的釋放。
2、 需求改善有限，節前補庫不及預期
需求端來看，3月下旬開始逐步走弱，一方面，節后施工項目提速，階段性集中補庫告一段落，而一季度工程回款不佳令施工進度有所放緩；另一方面，4月上旬和五一節前大范圍降雨，影響下游采購熱情，且貿易商心態謹慎，補庫意愿不高。主流貿易商本周日均成交量17.43萬噸，較上周的16.69萬噸略有改善。但連續兩日位于14-15萬噸低位，也反映后續補庫動力不足。疊加全國大范圍一輪降雨，市場心態轉向悲觀，觀望情緒較濃。
供應方面，3月粗鋼產量創下近五年同期高位，細分品種來看，螺紋鋼自3月以來周度產量持續位于300萬噸以上，最近一周隨著電爐持續虧損減產范圍擴大，高爐部分轉產和計劃檢修，產量有一定程度的回落，但仍處于階段高位。由于近期原料端價格跌幅明顯，高爐仍有一定利潤空間，短時形成規模減產的可能性不大。熱卷方面，4月排產量高于往年同期，雖部分鋼廠發布4-5月檢修計劃，但短時減產空間有限，本周產需雙弱，庫存延續第二周累庫，令鋼價繼續承壓，且熱卷盤面表現弱于螺紋鋼。
3、 原料跌勢明顯，成本支撐下移
3月之后原料價格明顯弱于成材，尤其是雙焦價格隨著煤炭系供需轉向寬松，價格持續下行。今年蒙煤進口創出新高，俄羅斯進口在不斷增加，澳煤逐步放開，供應端持續寬松在下半年會更加凸顯。與此同時，鐵礦石近期受政策影響較大，且二季度發運會有所回升，若成材終端需求得不到改善，供需基本面存在環比轉弱的壓力。目前來看，成本支撐下移已經拖累鋼價表現，令絕對價格有進一步走弱的壓力。
綜合以上，今年的金三銀四表現不及預期，且五一節前補庫不佳，需求并未充分釋放，在產量高位的壓制下，供需格局偏弱。盡管本周基本面有所改善，但市場心態較為悲觀，預期轉弱的壓力加大，疊加原料端持續下行進一步拖累成材價格。預計后續鋼價高點持續下移，整體趨弱。即使超跌反彈，空間也相對有限。
（文章來源：中原期貨）
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