01
(相關資料圖)
玻璃需求存在改善預期
純堿或維持供需兩旺
玻璃
2022年，玻璃行業上游虧損，其中煤炭工藝玻璃虧損達到175元/噸，天然氣工藝玻璃虧損達到250元/噸，而且虧損時間超過6個月。目前，上游已經開始大規模冷修，最近兩個季度冷修量分別是9500和5200噸，均大于過去均值。市場預估，若虧損繼續的話，明年一、二季度冷修規模還將增加。
地產行業始終是玻璃行情的重要驅動。雖然房地產大周期已經見頂，但當前政策刺激，地產商融資，消費需求端的限貸限購政策均出現利好。所以明年預計地產需求有底部改善以及反彈的強烈預期，從而帶動玻璃估值回升。利潤改善也將成為2023年玻璃行情的主要驅動。預計盤面價格運行區間1400-1900附近，低多操作為主。
純堿
2023年純堿供應有望大幅度增加，主要裝置金山化工、遠興能源等大型裝置的投產，會給行業造成比較明顯的沖擊。不過，光伏玻璃大量投產將導致純堿需求強勁。雖然光伏玻璃存在絕對量過剩情況，但在需求快速攀升的情況下，純堿還將在一段時間內保持“動態偏緊”狀態，特別是上半年。預計盤面價格運行區間 2250-3100附近，同樣也是低多操作為主。
02
甲醇估值有望修復
但需留意成本壓力
2022 年甲醇盤面價格走勢整體呈現“M”型，但盤面價格重心較2021年是有所下移的。2023年，從宏觀層面來說，海外緊縮壓力仍存。原油供應穩中有增，需求受全球經濟衰退影響或大幅下滑。在供過于求的基本面下，國際原油價格重心或將震蕩下移，所以將導致甲醇在成本端承壓。不過國內方面，隨著防疫不斷優化，以及地產政策頻出，宏觀環境顯著改善，全年經濟或呈現前低后高的走勢。再加上新能源新材料相關的行業預計還有發展空間，未來將對甲醇需求產生一定貢獻。
由于今冬明春國內政策集中發布，政策紅利將產生情緒面的利多。同時國內外天然氣限氣較多，所以甲醇基本面比較容易出現供應端的擾動。預計甲醇價格走勢整體上，先進行低估值的修復，但后期原油下跌的話，就會面臨成本壓力。
03
紙漿供給恢復
盤面或出現拐點
2022年紙漿價格核心驅動在于供給擾動。運輸、罷工等問題造成減產、到貨延遲、投產延期，盤面呈現強勢上漲格局，曾一度上漲至近 7500 元的高位。不過隨著木材產量的恢復，生產問題有望得到緩解，加上運輸問題的解決，明年針葉漿進口恢復可能只是時間的問題。
紙漿行業受宏觀因素影響較大，主要體現在需求端，長期來看海外需求走弱會抑制紙漿需求。但隨著海外需求走弱，同時國內需求溫和修復，國際紙漿貿易流或有一定程度的轉向，也有利于提高我國紙漿進口的議價能力。
綜合來看，紙漿明年需求將增加，但幅度不大。雖然明年供需雙增，不過供給增加大于需求增加，紙漿將從供需緊平衡轉為供需寬松格局，供需拐點或將形成，漿價存在高位回落可能。操作上，可以留意逢高試空的機會。
04
PVC低估值狀態，盤面修復
可以階段性多配
2022年PVC價格波動幅度巨大，4月份最高價格一路上沖9500附近，但隨后又在10月跌至5400附近的低谷。全年維持著極高的波動率，核心問題在于今年房地產行業的持續低迷。
不過，隨著對地產政策支持的進一步加碼和深化，預計2023年地產環比或能企穩回升，那對于地產后端品種PVC來說，就是直接的利好。但地產行業恐難再回歷史高位，所以這也就意味著占PVC總需求60%左右的地產需求已經見頂。后期PVC或將進入產能過剩時期。
整體來看，預計PVC全年價格區間或在5800-7200之間震蕩。如果地產政策不斷刺激和落地，宏觀氛圍明顯轉好的話，不排除會突破7200以上。由于PVC在2023年后期或呈現產能過剩的格局，也可考慮在 PVC 估值修復至全行業盈利后逢高試空。
（文章來源：美爾雅期貨）
關鍵詞： 跌宕起伏
