一、 行情回顧
(相關(guān)資料圖)
2022年苯乙烯行情分為四個階段，十分清晰明朗：
1-6月份，震蕩上行，漲幅34%，價格創(chuàng)出上市以來的新高至11515.主要原因在于原油和純苯供應(yīng)收縮導(dǎo)致價格飆升，成本支撐增強，苯乙烯長時間虧損狀態(tài)下，開工率由80%下降至65%，打破了市場因新投產(chǎn)落地帶來產(chǎn)量飆升的預(yù)期，需求雖然也弱，但供給下降更多，導(dǎo)致庫存并未出現(xiàn)之前預(yù)計的大幅累積，港口庫存保持在15萬噸以下運行。
6月中旬-8月：大幅下跌，跌幅33%，回吐了前面的漲幅，而且下跌比上漲更為迅速，前期最大的利好轉(zhuǎn)為利空，恰恰這段時間開工有所回升，供需矛盾加劇，港口庫存迅速轉(zhuǎn)為累庫且斜率更陡峭。
8-9月份：反彈15%，脫離成本支撐后，苯乙烯走自己供需面邏輯，需求在前面壓抑太久之后，開工持續(xù)大幅回升至接近去年同期。供平需增，港口大幅去庫至5萬噸，但由于成本弱，限制反彈空間。
9月至今：震蕩下跌，成本繼續(xù)走弱，供給增速大于需求，緩慢累庫。該階段開始今年的供給過剩壓力逐漸顯現(xiàn)，下游偶爾逢低補庫帶來階段性支撐，但隨著下游成品庫存攀升，需求邊際疲軟預(yù)期下，價格沒有實質(zhì)性上漲驅(qū)動。
二、 供需分析
2022年苯乙烯在上下游產(chǎn)業(yè)鏈中產(chǎn)能增長率最高，為18%，產(chǎn)能增至1805萬噸。上半年由于成本壓力很大，運行產(chǎn)能偏低，全年產(chǎn)量增速11%至1347萬噸。
2021年以前我國是苯乙烯凈進口國，隨著近兩年產(chǎn)能大幅擴張，進口依賴度大幅降低，2022年全年預(yù)計進口苯乙烯115萬噸同比降32%。
雖然表觀消費總量在逐年上升，2022年預(yù)計增至1400萬噸，但增速自2019年以來持續(xù)大幅下滑，由15%降至4%，一定程度反應(yīng)國內(nèi)需求空間不足，反而出口表現(xiàn)較優(yōu)。
三、 成本分析
從苯乙烯配套原料一體化情況來看，全部外采和部分外采合計占較高的比重，成本端漲跌對行情有一定主導(dǎo)作用，苯乙烯和純苯價格相關(guān)系數(shù)0.9，近兩年由于純苯供需偏緊，價格漲幅較快，苯乙烯與純苯的價差由原來的2000降至1000甚至以下。純苯進口依賴度20%左右，海外純苯供需左右國內(nèi)純苯價格，由于今年苯乙烯超預(yù)期減產(chǎn)，導(dǎo)致進口純苯消化較慢，疊加外盤純苯需求走弱，使得中國到港增加，純苯港口庫存大幅累計，純苯-石腦油價差在下半年不斷創(chuàng)出新低，苯乙烯成本端支撐較往年弱了很多。
四、 行情展望
通過測算，2023年苯乙烯產(chǎn)能增速為23%，PS、ABS、EPS產(chǎn)能增速分別為24%，42%，22%，下游整體投產(chǎn)較大。由于去年下游產(chǎn)能利用率整體偏低，但內(nèi)需改善的預(yù)期下，對于下游按照原料實際消耗量樂觀預(yù)測后，PS、ABS、EPS對苯乙烯實際消耗量增速預(yù)計為6%，12%，3%，平均需求增速7%，粗略預(yù)估明年苯乙烯產(chǎn)量增速17%，可以看出苯乙烯實際供需依舊偏過剩。上游純苯明年產(chǎn)能增速12%，超過今年的7%，國內(nèi)純苯供應(yīng)增幅擴大，另外海外苯乙烯開工偏低，對于純苯的需求不佳，國內(nèi)進口預(yù)計較為順暢，因此純苯下一年供應(yīng)比往年要寬松許多。成本端可以講的故事變少之后，關(guān)注苯乙烯內(nèi)需是否超預(yù)期改善。
（文章來源：上海東亞期貨）
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