策略觀點(diǎn)
兩粕：
本周兩粕基本邏輯如下：
(相關(guān)資料圖)
1)因阿根廷的有利降雨及原油價(jià)格走弱拖累，疊加對大宗商品需求的不確定性，美豆價(jià)格承壓；
2)阿根廷方面仍然是市場關(guān)注的核心焦點(diǎn)，周末降雨量對改善土壤墑情幫助有限，后市單產(chǎn)預(yù)期仍不樂觀；
3)國內(nèi)供應(yīng)保持寬松格局，油廠開機(jī)一直保持高位，油廠庫存增加；
4)國內(nèi)需求方面，中下游近期買興不足，春節(jié)備貨繼續(xù)后延，需求疲軟拖累。
操作上，兩粕盤面震蕩偏強(qiáng)看待運(yùn)行，本周豆粕2305合約參考區(qū)間3650-3800，菜粕2305合約參考區(qū)間2950-3100。
油脂：
本周植物油價(jià)格運(yùn)行邏輯主要如下：
1)美聯(lián)儲(chǔ)加息使宏觀經(jīng)濟(jì)下行憂慮再度升溫，國際油價(jià)相對受挫，CBOT 豆油受其影響跟其下跌；
2)馬來月度產(chǎn)量環(huán)比下降及印尼減少市場供應(yīng)對周初市場起到支撐；
3)印尼DMO由1:8縮減至1:6，疊加其國內(nèi)生柴摻混政策調(diào)整，后市出口或有所收窄；
4)國內(nèi)豆油庫存仍維持在近7年低位水平，隨著進(jìn)口大豆到港補(bǔ)充，后市有繼續(xù)累庫預(yù)期；
5)棕櫚油近十周首次回落，但一季度到港壓力仍較大；
6)菜油現(xiàn)貨較為緊張，但后市隨著菜籽到港量的增長，供應(yīng)趨松看待；
7)防疫政策放開，后市油脂消費(fèi)存在提振預(yù)期，疊加春節(jié)臨近，油脂需求端預(yù)期向好；
操作上，油脂短期驅(qū)動(dòng)方向有限，近期受宏觀擾動(dòng)較強(qiáng)，以承壓偏弱運(yùn)行為主，建議觀望。
一、期貨行情
二、現(xiàn)貨行情
(1)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格
6日沿海地區(qū)油廠報(bào)價(jià)下調(diào)30-50元/噸，主流報(bào)價(jià)在4510-4560元/噸，其中天津報(bào)價(jià)4520元/噸跌40元/噸，山東報(bào)價(jià)4510元/噸跌30元/噸 ，江蘇報(bào)價(jià)4560元/噸跌50元/噸 ，廣東報(bào)價(jià)4510元/噸跌50元/噸。
(2)油脂現(xiàn)貨價(jià)格
6日內(nèi)盤油脂現(xiàn)貨價(jià)格止跌企穩(wěn)，廣東廣州豆油均價(jià)9360元/噸，與上一交易日持平；廣州24度棕櫚油均價(jià)在7990元/噸，較上一交易日漲50元/噸。
三、油脂油料成本及壓榨利潤
【棕櫚油】1月6日馬來西亞棕櫚油離岸價(jià)為970美元，進(jìn)口到岸價(jià)為993美元，較上日漲10美元，進(jìn)口成本價(jià)為8199 03元，較上日漲73.82元。
【大豆】盤面利潤有所反彈。
四、國外油脂油料供需面
4.1 國外大豆供需情況
【美國農(nóng)業(yè)部：2022年11月大豆壓榨量為1.89億蒲】美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的壓榨月度報(bào)告顯示，2022年11月美國大豆壓榨量為568萬短噸(1.89億蒲式耳)，低于上月的590萬短噸(1.97億蒲式耳)，也低于上年同期的572萬短噸(1.91億蒲式耳)。報(bào)告出臺(tái)前分析師預(yù)期壓榨量為570.6萬短噸(1.90億蒲式耳)。11月份美國毛豆油產(chǎn)量為22.0億磅，環(huán)比減少6%，同比減少2%；精煉豆油產(chǎn)量為16.3億磅，環(huán)比減少9%，同比減少2%。
【截至12月29日美國大豆出口檢驗(yàn)總量同比下降7.1%】美國農(nóng)業(yè)部出口檢驗(yàn)報(bào)告顯示，截至12月29日當(dāng)周，美國大豆出口檢驗(yàn)146.3萬噸，一周前為177.5萬噸，上年同期161.6萬噸。迄今，2022/23年度美國大豆出口檢驗(yàn)總量2861.8萬噸，同比減少7.1%，為美國農(nóng)業(yè)部出口預(yù)測目標(biāo)5566萬噸的51.4%。
【2022/23年度中國累計(jì)采購美國大豆2570萬噸】截至12月22日當(dāng)周，中國(大陸)新增采購美國大豆52萬噸，前一周為55萬噸，上年同期43萬噸。2022/23年度美國對中國(大陸)大豆銷售總量2570萬噸，同比增加9.7%。當(dāng)周對中國裝運(yùn)大豆108萬噸，2022/23年度迄今累計(jì)裝運(yùn)1852萬噸，上年同期1862萬噸；未裝船數(shù)量718萬噸，上年同期481萬噸。
【BAGE:截至12月27日阿根廷大豆種植進(jìn)度72.2%】布宜諾斯艾利斯谷物交易所(BAGE)發(fā)布周度報(bào)告稱，截至2022年12月27日的一周，2022/23年度阿根廷大豆種植進(jìn)度為72.2%，一周前為60.6%，比上年同期慢9.2個(gè)百分點(diǎn)。交易所目前估計(jì)2022/23年度阿根廷大豆種植面積為1670萬公頃，比上年提高40萬公頃或2.5%，因?yàn)樘鞖飧珊祵?dǎo)致阿根廷農(nóng)戶將玉米耕地轉(zhuǎn)播大豆。交易所警告稱，如果未來幾周沒有降雨，農(nóng)戶可能放棄播種50萬公頃的大豆。
【StoneX:下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估但仍為創(chuàng)紀(jì)錄高點(diǎn)】咨詢機(jī)構(gòu)StoneX發(fā)布報(bào)告，預(yù)計(jì)2022/2023年度巴西大豆產(chǎn)量為1.538億噸，低于早先預(yù)測的1.55億噸，仍是歷史最高紀(jì)錄，比上年的1.272億噸提高20.9%。12月份南里奧格蘭德州和帕拉納州降雨匱乏，令大豆作物受到不利影響，不過圣保羅州和戈亞斯州的播種面積和單產(chǎn)提高，限制了大豆產(chǎn)量下調(diào)幅度。2022/23年度巴西大豆出口預(yù)估不變，仍為9600萬噸，高于上年的7900萬噸。
【阿根廷農(nóng)戶利用第二輪優(yōu)惠匯率賣出 640 萬噸大豆】布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱，截止到 2022 年 12 月 30 日的五周里，阿根廷農(nóng)戶利用大豆美元優(yōu)惠匯率， 出售大豆 640 萬噸，價(jià)值 31.6 億美元。阿根廷政府從 2022 年 11 月 28 日到 12 月 31 日期間對大豆銷售實(shí)施 230 比索兌 1 美元的特別匯率，以鼓勵(lì)農(nóng)戶銷售大豆，擴(kuò)大出口創(chuàng)匯，當(dāng)時(shí)官方匯率為 165 比索左右。作為對比，農(nóng)戶在第一輪優(yōu)惠匯率生效期間(2022 年 9 月 5-30 日)賣出大豆約 1390 萬噸。
4.2 國外油脂供需情況
1)馬來棕櫚油供需
【SPOMMA:馬來西亞12月1-31日棕櫚油產(chǎn)量減少1.68%】南馬來西亞棕櫚油公會(huì)(SPOMMA)數(shù)據(jù)顯示，2022年12月1-31日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比減少1.68%，其中鮮果串單產(chǎn)環(huán)比減少1.69%，出油率(OER)提高0.01%。
【ITS:1月1-5日馬來西亞棕櫚油出口量為7萬噸】船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS稱，馬來西亞在2023年1月1-5日期間出口棕櫚油7.1萬噸，比2022年12月1-5日的出口量22.4萬噸降低68.22%，部分原因在于1月初新年放假。2022年12月份馬來西亞棕櫚油出口量為155.3萬噸，環(huán)比降低1.7%。
【MPOA:2022年12月份馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比減少4.42%】馬來西亞棕櫚油協(xié)會(huì)(MPOA)數(shù)據(jù)顯示，估計(jì)2022年12月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量為161萬噸，較11月份減少4.42%。其中馬來西亞半島的產(chǎn)量環(huán)比減少5.46%，東馬來西亞減少2.86%，沙巴減少3.97%；沙撈越提高0.72%。
【SGS:12月馬來西亞棕櫚油出口量為151.2萬噸】船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2022年12月馬來西亞棕櫚油出口151.2萬噸，環(huán)比降低0.5%；AmSpec數(shù)據(jù)為145.7萬噸，環(huán)比降低2.8%；ITS數(shù)據(jù)為155.3萬噸，環(huán)比降低1.7%。
2)印尼棕櫚油供需
【印尼1月1日起收緊棕櫚油出口政策出口配套系數(shù)從1:8縮減至1:6】印度尼西亞政府上周五表示，印尼將從2023年1月1日起收緊棕櫚油出口，國內(nèi)市場義務(wù)(DMO)配套的出口額度從1:8降至1:6，確保國內(nèi)一季度供應(yīng)充足，因?yàn)橛∧釋⒂?月1日實(shí)行B35生物柴油摻混計(jì)劃，3月慶祝齋月也將提振食用油需求。此前，印尼出口商每在國內(nèi)銷售1噸棕櫚油，可以獲得8噸的出口額度。
3)印度棕櫚油供需
【印度將低關(guān)稅進(jìn)口植物油的政策延期一年】印度政府表示，印度將允許以較低稅率進(jìn)口棕櫚油、豆油和葵花籽油等植物油的政策延長一年，有效期至2024年3月，該政策原定于2023年3月31日到期。印度從2021年中期開始大幅降低進(jìn)口稅，因?yàn)槭澜缰参镉蛢r(jià)格躍升至歷史高點(diǎn)。目前印度對毛棕櫚油的進(jìn)口稅率5.5%，精煉棕櫚油進(jìn)口稅率13.75%；精煉豆油和精煉葵花籽油進(jìn)口稅率19.25%。
五、國內(nèi)油脂油料供需面
5.1大豆進(jìn)口情況據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國11月大豆進(jìn)口735萬噸，環(huán)比增加322萬噸，增幅78%；同比減少122萬噸，減幅14%。2022年1至11月大豆進(jìn)口8053萬噸，同比減少714萬噸，減幅8%。
此外，據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)對2023年2月及3月的進(jìn)口大豆數(shù)量初步統(tǒng)計(jì)，其中2月進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)550萬噸，3月進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)710萬噸。2023年1月份國內(nèi)主要市場油廠進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)109.5船，共計(jì)約711.75萬噸(本月船重按6.5萬噸計(jì))。
5.2 油廠開機(jī)率及壓榨情況
根據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品對全國主要油廠的調(diào)查情況顯示，第 52 周(12 月 23 日至12 月 30 日)111 家油廠大豆實(shí)際壓榨量為 199.8 萬噸，開機(jī)率為 69.45%。本周油廠實(shí)際開機(jī)率低于預(yù)期，較預(yù)估低 7.52 萬噸；較前一周實(shí)際壓榨量減少 11.02 萬噸。
5.3油脂油料庫存情況
根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)，截至2022年12月30日(第52周)，全國重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存約78.825萬噸，較上周增加2.37萬噸，漲幅3.10%；全國重點(diǎn)地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存約97.79萬噸，較上周減少7.17萬噸，降幅6.83%；同比2021年第47周棕櫚油商業(yè)庫存增加51.79萬噸，增幅112.59%。
5.5豆粕終端供需情況
六、油脂油料套利分析
七、豆粕及棕櫚油期權(quán)統(tǒng)計(jì)
（文章來源：國元期貨）
關(guān)鍵詞：
