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春節(jié)假期期間，外盤膠價(jià)和現(xiàn)貨市場(chǎng)上膠水原料價(jià)格皆出現(xiàn)階段性走強(qiáng)。外盤日本和新加坡盤面漲幅約2.5%，東南亞地區(qū)泰國(guó)膠水價(jià)格漲幅最大。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)膠水原料也出現(xiàn)小幅上漲，標(biāo)膠和混膠漲幅高于濃乳。昨日為節(jié)后首個(gè)交易日，膠價(jià)高開(kāi)后持續(xù)小幅走弱收陰，漲幅僅0.6%。漲勢(shì)雖然減緩但高點(diǎn)已經(jīng)突破去年六月份以來(lái)的最高價(jià)。夜盤橡膠期價(jià)下挫1.3%，今日開(kāi)盤后主力05延續(xù)跌勢(shì)，截止午后收盤，RU05收盤價(jià)13220元/噸，跌幅-1.6%，進(jìn)入小幅盤整。
一月份以來(lái)，全球橡膠供應(yīng)進(jìn)入趨勢(shì)性減產(chǎn)周期。國(guó)內(nèi)海南、云南橡膠主產(chǎn)區(qū)已經(jīng)停割。接下來(lái)二月份開(kāi)始隨著越南產(chǎn)區(qū)的完全停割以及泰國(guó)產(chǎn)區(qū)的陸續(xù)停割，全球橡膠產(chǎn)量進(jìn)一步下滑，供應(yīng)收緊下利多膠價(jià)，近期橡膠供應(yīng)端的上漲動(dòng)力依舊存在。從庫(kù)存來(lái)看，橡膠青島庫(kù)存不斷攀升，處于中性偏高位置。截至2023年1月29日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫(kù)存量54.2萬(wàn)噸，較上期增加4萬(wàn)噸，環(huán)比增幅8.09%。其中保稅區(qū)庫(kù)存增幅明顯高于一般貿(mào)易量增幅，主要是春節(jié)期間到港量持續(xù)增多，但恰逢春節(jié)放假運(yùn)輸緊張，之后隨著貨源不斷入庫(kù)造成了庫(kù)存的階段性累積，或是膠價(jià)短期回調(diào)的原因。從進(jìn)口方面來(lái)看，去年下半年以來(lái)橡膠月度進(jìn)口量不斷增加，這個(gè)壓力同樣給到現(xiàn)貨端，二月份之后下游輪胎需求恢復(fù)下有望進(jìn)一步釋放庫(kù)存緩解壓力。
而從輪胎需求和消費(fèi)端來(lái)看，春節(jié)之前隨著疫情的放開(kāi)，市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)信心恢復(fù)存樂(lè)觀預(yù)期，宏觀整體氛圍轉(zhuǎn)暖利多膠價(jià)。當(dāng)前輪胎節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)仍然在恢復(fù)進(jìn)程中，全鋼胎以及半鋼胎開(kāi)工率仍處于季節(jié)性低位，輪胎成品庫(kù)存高企，聽(tīng)聞本周開(kāi)始少部分輪胎工廠已經(jīng)進(jìn)入復(fù)工階段，未來(lái)幾周內(nèi)開(kāi)工率有進(jìn)一步提升預(yù)期。汽車消費(fèi)方面，根據(jù)中汽協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年全年乘用車產(chǎn)銷分別為2383.6萬(wàn)輛和2356.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)11.2%和9.5%，其中新能源車銷量漲超40%以上。隨著開(kāi)工復(fù)產(chǎn)的推進(jìn)，如若后續(xù)消費(fèi)、出行等指標(biāo)轉(zhuǎn)好，汽車銷量持續(xù)增長(zhǎng)有望帶動(dòng)輪胎需求。基本邏輯是國(guó)內(nèi)輪胎需求仍然需要看消費(fèi)復(fù)蘇是否真正落地。
整體來(lái)看，膠價(jià)上行的空間仍然存在。外盤價(jià)格以及原料膠水價(jià)格的表現(xiàn)整體偏強(qiáng)，且宏觀氛圍偏暖，市場(chǎng)對(duì)于消費(fèi)的恢復(fù)仍然有期待。下游輪胎開(kāi)工率仍然處于節(jié)后恢復(fù)過(guò)程當(dāng)中，且復(fù)工復(fù)產(chǎn)意愿較強(qiáng)的情況下需求有望進(jìn)一步提振。但下游需求恢復(fù)的時(shí)間節(jié)奏仍然存在變量，以及后續(xù)國(guó)內(nèi)消費(fèi)是否能恢復(fù)有待證偽。短期內(nèi)膠價(jià)仍然存在上行空間，可適量多配。
圖1 天然橡膠庫(kù)存
數(shù)據(jù)來(lái)源：紅期、國(guó)海良時(shí)期貨研究
圖2 下游輪胎開(kāi)工率
數(shù)據(jù)來(lái)源：IFIND、國(guó)海良時(shí)期貨研究
（文章來(lái)源：國(guó)海良時(shí)期貨）
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