【資料圖】
本周國內紙漿市場價格5873.8 元/噸，較上周- 1.56%，各品種紙漿價格均有所下滑。針葉漿現貨市場價格 7194.4 元/噸，較上周-2.0%；闊葉漿現貨市場價格5875 元/噸，較上周價格-3.55%；本色漿現貨市場價格 6150 元/噸，較上周-1.63%。
從盤面與市場報價數據看，本周交割的02合約期現未能回歸。2月15日，02合約收盤價6730元/噸，俄針市場報價6900元/噸，基差170元/噸。
基差未能回歸體現的可能是市場的交易平淡，報價方挺價意愿明顯，但采購方謹慎。國內的紙漿工廠庫存在連續上漲之后，本周基本持平，較上周增長0.47%，增長放緩。同時本周下游紙廠的消耗增加。本周紙廠除雙膠紙外，開工率均有所上升。白卡紙、雙銅紙和生活用紙和白板紙的開工率分別達到69.61%，72.05%，70.6%和64.03%。開工率的上升和原材料采購的謹慎反應的或是紙廠出于對市場謹慎的判斷。
對于原材料市場，Arauco漿廠的開機與UPM的預計開機意味著闊葉漿供應的預期寬松，盡管有April漿廠的停機檢修可能會削減20萬噸的印尼小葉相思的供應，但是總體趨勢仍然是闊葉寬松。針葉漿部分，盡管芬蘭港口開始罷工，加拿大部分漿廠停機或轉產、原材料限制仍未解除，但是針葉漿在造紙中比例較低，而且芬蘭對我國針葉漿出口有限，疊加針葉漿對我國發運比例上升，罷工與原材料問題更像是短期擾動，而非長期趨勢的改變。因此對于紙漿的采購熱情有限。
對于下游消費市場，消費市場或經歷消費復蘇速度預期的落空。節前的紙廠的紙庫存處于歷史高位，回算庫存的消耗的針葉漿的量，對應的針葉漿量也處于歷史高位。紙漿廠處于壘庫階段，直到1月10日紙廠集中放假之前，紙漿的倉單處于下降狀態。這個庫存是主動壘庫還是被動壘庫，節后的開機率，多種紙的開工率恢復到，甚至超過節前備貨時的開機率。百川盈孚數據，國內紙漿工廠壘庫，較上周+15.99%，紙的產量較上周環比+2%-10%。因此主動提貨外加提升的開機，意味著紙廠的為節后的銷售準備了紙漿和紙，因此紙廠對于節后的銷售預期比較偏正向。
但是從實際情況看，而消費端的與其更加難以預測，并且最樂觀的估計也并沒有給02合約對應的2月份的較高的預測。根據多家機構給出的社零預測，社零的快速增長需要等到4月份或者更遠期的月份。從紙廠的漲價函數據看，漲價函落實力度有限，進一步印證需求的不確定性。
因此在供應端從去年就開始擾動下，紙漿對于需求端的變動可能更敏感。
（文章來源：中信建投期貨）
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