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核心觀點：中性 基本面：上游開工高位，新裝置(40萬噸)下月起將接近滿產。下游工廠負荷提升，但產業鏈庫存壓力較大。PVC利潤改善、華北綜合利潤微虧。價格反彈后，下游需求并未跟進。兩會在即政策將不斷推出，宏觀交易或尚未結束。策略上：1)單邊暫觀望，空V2309可等待宏觀轉弱、燒堿價格企穩回升。2)套利5-9正套低位進場。
燒堿對PVC影響：中性偏多燒堿價格下滑。山東32%液堿報890元/噸，噸利656元。海外燒堿價格持穩，出口訂單減少。電解鋁限電加碼，氧化鋁對燒堿需求未恢復，燒堿庫存高位價格走弱。關注上游檢修情況。
原料支撐：中性偏空 1)烏海電石報3300元/噸，較上周降100；2)蘭炭中料報1200元/噸，較上周下滑100.3)乙烯漲65報941美元/噸，VCM CFR遠東漲36報764美元/噸。
供給：偏空 開工微增。PVC整體開工負荷率80.09%，環比提升1.06個百分點；其中電石法PVC開工負荷率79.27%，環比提升1.94個百分點；乙烯法PVC開工負荷率83.08%，環比下降2.14個百分點。存量負荷提升、檢修損失微降，暫無新增計劃檢修。
需求：偏空 1)下游制品開工回升至約4.5成。2)出口：出口尚可，待交付量約19.7萬噸，關注3月出口情況。制品海外訂單走弱。3)周度社庫、廠庫庫存微降，但庫存拐點還未到來。
利潤：中性 電石法利潤回升。電石一體化噸利-317元，山東外購電石法噸利-744元；華北乙烯法利潤升至1200元/噸。燒堿走弱，西北綜合利潤降至299元，華北綜合利潤升至-167元/噸；雙噸價差升至2900元。PVC產業鏈中蘭炭、電石虧損，PVC端虧損大幅收窄，燒堿利潤下滑，綜合利潤華北虧損收窄、西北小幅盈利。
宏觀：中性偏多 1)國內：揚州取消限購限售、常州擬取消限售。關注限售放開面是否繼續擴大。延長貸款年齡、以男女朋友為共同還款人的“連心貸”等政策接連推出。發改委產業司召開部分重點省份工業穩增長座談會，預計兩會前后政策較多，擴內需、提信心、穩增長是23年經濟工作重點。2)美非農較好，CPI略超預期，PMI亦表現強勁。
（文章來源：天風期貨）
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