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中金公司指出，短期隨著“穩增長”信號明確，各方政策的積極變化有望逐步扭轉市場對經濟及鋼鐵需求的悲觀預期，并成為本輪穩增長周期中鋼鐵第一波行情的催化劑，板塊當下迎布局良機；中期，目前行業仍處于“低價格、低庫存、低利潤”格局，擁有較高安全邊際與潛在向上彈性，23年鋼鐵供給在產量壓降下彈性較弱，而穩增長下需求與庫存周期有望形成向上的共振，鋼鐵基本面改善或超市場預期，并有望帶來板塊第二輪鋼價上漲與鋼企盈利擴張帶來的超額收益。
全文如下
中金2023年展望 | 鋼鐵：周期輪回，擁抱鋼鐵“核心資產”
布局穩增長，擁抱被低估的鋼鐵“核心資產”。短期隨著“穩增長”信號明確，我們認為各方政策的積極變化有望逐步扭轉市場對經濟及鋼鐵需求的悲觀預期，并成為本輪穩增長周期中鋼鐵第一波行情的催化劑，板塊當下迎布局良機；中期，目前行業仍處于“低價格、低庫存、低利潤”格局，擁有較高安全邊際與潛在向上彈性，我們認為23年鋼鐵供給在產量壓降下彈性較弱，而穩增長下需求與庫存周期有望形成向上的共振，鋼鐵基本面改善或超市場預期，并有望帶來板塊第二輪鋼價上漲與鋼企盈利擴張帶來的超額收益。
需求及庫存周期有望共振，23年行業基本面改善或超預期。雙碳背景下產能產量雙控成為常態，鋼鐵供給難有彈性。隨著“三支箭”下地產供給側風險逐步紓解、防疫政策優化及“穩增長”加力，我們認為23年基建實物工作量及地產開工有望先后回暖，鋼鐵需求改善可期，預期全年回升1.9%。此外，鋼鐵庫存周期自22年6月進入主動去庫，目前已降至歷史較低位，供需間的緩沖墊更薄，我們認為需求復蘇或復蘇預期強化有望使庫存周期進入主動補庫，與需求周期形成共振，進一步支撐鋼價上漲與鋼企盈利修復。
格局深化變革，聚焦鋼鐵“核心資產”。雙碳背景下，鋼鐵行業已進入存量競爭時代，同時城鎮化率提升的放緩與人口結構的變化將帶來需求結構的重塑，行業盈利呈現分化，優勝劣汰，強者恒強的馬太效應凸現，鋼企自身競爭優勢重要性被放大，我們認為具備核心競爭力的鋼鐵“核心資產”估值有望修復。另一方面，我們持續看好硅鋼、高溫合金、高端工模具鋼、火電及油氣用不銹管及風電齒輪鋼等特鋼新材料細分領域特鋼新材料的發展前景，具備較強競爭力與市占率的細分特鋼龍頭有望展現高成長性。
（文章來源：證券時報網）
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