策略觀點(diǎn)
綜合基本面的情況，我們認(rèn)為2月份由于春節(jié)累庫(kù)，疊加一季度新增裝置釋放預(yù)期偏強(qiáng)，后期市場(chǎng)供應(yīng)仍顯寬松。伴隨著元宵節(jié)過后，下游及終端市場(chǎng)將逐步回暖，屆時(shí)市場(chǎng)的焦點(diǎn)將重點(diǎn)圍繞消費(fèi)向好的預(yù)期和消費(fèi)預(yù)期兌現(xiàn)的節(jié)奏上。若后期需求有明顯的回升，則價(jià)格仍將延續(xù)上行趨勢(shì)，但是幅度受產(chǎn)量釋放有所壓制，否則在供需矛盾放大下，價(jià)格在一定程度承壓下滑。
(相關(guān)資料圖)
第一部分：行情回顧
春節(jié)前受市場(chǎng)氛圍偏暖的影響，化工板塊集體走高，尤其是聚烯烴板塊市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯的修復(fù)。春節(jié)期間，受外盤原油小幅回落的影響，聚烯烴在節(jié)后第一周維持寬幅震蕩。短期在下游市場(chǎng)并未全面返市的背景下，塑料主力合約和PP主力合約仍在均線系統(tǒng)之上維持寬幅震蕩。
第二部分：2月聚烯烴產(chǎn)業(yè)鏈分析
2.1 2月份油制聚烯烴成本波動(dòng)加大對(duì)于聚烯烴產(chǎn)業(yè)鏈而言，分為油制聚烯烴和煤制聚烯烴。對(duì)于油制烯烴而言，2月份原油將加大短期波動(dòng)，價(jià)格或?qū)⒕S持高位震蕩，而煤制聚烯烴價(jià)格波動(dòng)彈性不大。 歐盟針對(duì)俄羅斯成品油出口的制裁令將在2月5日生效。屆時(shí)將對(duì)包括柴油在內(nèi)的俄出口成品油實(shí)施新的價(jià)格上限。據(jù)市場(chǎng)消息，歐盟各成員國(guó)經(jīng)協(xié)商后同意，將俄柴油出口價(jià)格限制在每桶100美元至110美元之間，而這一方案也得到了七國(guó)集團(tuán)的同意。 自去年2月俄烏沖突爆發(fā)以來，西方國(guó)家對(duì)俄羅斯實(shí)施了多輪制裁。去年12月5日，以美國(guó)為首的七國(guó)集團(tuán)、歐盟及澳大利亞開始對(duì)俄海運(yùn)出口原油設(shè)置每桶60美元的價(jià)格上限。在這一限價(jià)機(jī)制下，如果以高于每桶60美元的價(jià)格運(yùn)輸俄原油，將無法獲得由西方保險(xiǎn)公司和航運(yùn)公司提供的海運(yùn)和保險(xiǎn)服務(wù)。而針對(duì)西方國(guó)家的限價(jià)令，俄羅斯此前已出臺(tái)反制措施，宣布從今年2月1日起，禁止向?qū)嵤┫迌r(jià)令的國(guó)家供應(yīng)石油產(chǎn)品。 俄羅斯2022年原油產(chǎn)量為1070萬桶/日，2022年12月原油出口量為486萬桶/日， 成品油和煉油制品出口量達(dá)到275萬桶/日。若歐盟針對(duì)俄羅斯成品油出口的制裁生效，2023年俄羅斯原油產(chǎn)量存在下滑的風(fēng)險(xiǎn)。原油供應(yīng)端依然面臨巨大的不確定性。 隨著2月5日針對(duì)俄成品油限價(jià)令的臨近，歐洲各國(guó)近來紛紛開始加速采購(gòu)步伐。數(shù)據(jù)顯示，去年歐盟從俄羅斯購(gòu)買了大約2.2億桶柴油，占其柴油進(jìn)口總量的一半。而今年以來，歐洲國(guó)家每天從俄羅斯購(gòu)買超60萬桶柴油，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于去年同期的水平。步入2月份，全球原油市場(chǎng)不確定性較大，波動(dòng)也將逐步加大。因此綜合來看，2月份油制烯烴成本端波動(dòng)對(duì)其影響。 對(duì)于煤制聚烯烴而言，2023年春節(jié)前后甲醇的日產(chǎn)能利用率是近三年最低值。而截至2023年2月1日，中國(guó)甲醇港口庫(kù)存總量在69.82萬噸，較上周減少6.32萬噸。2月國(guó)內(nèi)甲醇裝置暫未有檢修計(jì)劃，并且隨著天氣轉(zhuǎn)暖，氣頭裝置陸續(xù)恢復(fù)，屆時(shí)市場(chǎng)供給將逐漸增加，價(jià)格波動(dòng)彈性偏低。
2.2 2月份聚烯烴市場(chǎng)供應(yīng)將延續(xù)寬松局面
受春節(jié)長(zhǎng)假影響，節(jié)后聚烯烴石化庫(kù)存出現(xiàn)累庫(kù)。截至1月31日，兩油石化庫(kù)存達(dá)到82萬噸，較節(jié)前上漲60.78%。而節(jié)后下游市場(chǎng)暫未全面開工，最快也將在元宵節(jié)過后，因此2月初聚烯烴市場(chǎng)庫(kù)存仍維持高位。伴隨著元宵節(jié)過后，下游市場(chǎng)將陸續(xù)返市，市場(chǎng)或?qū)⒊尸F(xiàn)去庫(kù)的局面。但是從新增產(chǎn)能方面來看，2月中下旬塑料市場(chǎng)廣東石化、海南煉化和勁海化工即將出產(chǎn)品。對(duì)于PP市場(chǎng)而言，2月計(jì)劃投產(chǎn)裝置有中化弘潤(rùn)45萬噸/年、海南煉化50萬噸/年及廣東石化50萬噸/年的裝置，并且前期停車檢修的紹興三圓、河北海偉利和知信等產(chǎn)能將陸續(xù)回歸。從進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，雖然2022年12月聚乙烯的進(jìn)口量出現(xiàn)明顯的下滑，聚丙烯進(jìn)口量在43.70萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)7.66%。但是產(chǎn)品已提前預(yù)售，進(jìn)口壓力不大。因此綜合基本面的情況來看， 2月份聚烯烴市場(chǎng)供給仍將延續(xù)寬松局面，主要來自于國(guó)內(nèi)裝置投產(chǎn)以及前期的累庫(kù)。
2.3 2月份重點(diǎn)關(guān)注下游需求回暖
1月份由于春節(jié)假期的影響，下游市場(chǎng)需求不佳。而2月份，伴隨著元宵節(jié)過后，下游及終端市場(chǎng)將逐步回暖，屆時(shí)市場(chǎng)的焦點(diǎn)將重點(diǎn)圍繞消費(fèi)向好的預(yù)期和消費(fèi)預(yù)期兌現(xiàn)的節(jié)奏上，產(chǎn)業(yè)供需邏輯將逐漸主導(dǎo)市場(chǎng)走勢(shì)。因此需要重點(diǎn)關(guān)注下游以及終端企業(yè)采買情況。
第三部分：總結(jié)
綜合基本面的情況，我們認(rèn)為2月份由于春節(jié)累庫(kù)，疊加一季度新增裝置釋放預(yù)期偏強(qiáng)，后期市場(chǎng)供應(yīng)仍顯寬松。伴隨著元宵節(jié)過后，下游及終端市場(chǎng)將逐步回暖，屆時(shí)市場(chǎng)的焦點(diǎn)將重點(diǎn)圍繞消費(fèi)向好的預(yù)期和消費(fèi)預(yù)期兌現(xiàn)的節(jié)奏上。若后期需求有明顯的回升，則價(jià)格仍將延續(xù)上行趨勢(shì)，但是幅度受產(chǎn)量釋放有所壓制，否則在供需矛盾放大下，價(jià)格在一定程度承壓下滑。
（文章來源：國(guó)元期貨）
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