目前全球主產區產量由高產期向減產期過渡，疊加春節過后下游輪胎市場及終端汽車行業出現明顯的回升，半鋼胎和全鋼胎庫存天數呈現大幅下滑。在強預期下，國內天膠市場產量存在下滑的預期，尤其是元宵節后，下游及終端市場將全面返市，對于短期膠價存在一定的支撐。不過從乘聯會公布的最新一期乘用車銷量數據來看，1月前四周(1-27日)主要廠商乘用車零售銷量98.5萬輛，同比下降45%，環比12月下降43%，因此制約短期膠價的修復空間，寬幅震蕩為主。后期需要重點關注后期終端市場的實際恢復情況，謹慎操作。
第一部分：行情回顧
(資料圖片僅供參考)
春節過后第一周，天膠主力價格沖高回落，跌幅達到5.27%，主要是節后受春節期間累庫以及宏觀環境偏空的拖累。而本周元宵節后，下游輪胎市場逐步復工復產，市場存在回暖的預期，價格止跌企穩。短期在下游市場并未全面恢復下，膠價在12500之上維持窄幅震蕩，謹慎操作。
第二部分：基本面分析
2.1 東南亞主產區將由旺季向減產期過渡元宵節后橡膠庫存或將呈現去庫的局面春節后全球天然橡膠供應收縮，泰國產區開始向減產期過渡，東北部橡膠樹落葉程度高于南部，越南產區全面停割。而我國云南產區和海南產區已完全停割。但是由于春節假期下游輪胎裝置開工率的持續下滑，國內天然橡膠庫存大幅上漲。而下游市場由于需求端跟進不足，導致天膠市場將呈現持續累庫局面。截至2023年1月29日，中國天然橡膠社會庫存123.7萬噸，較上期增加4.7萬噸，增幅3.8%。截至2023年2月5日，青島地區天膠保稅和一般貿易合計庫存量55.6萬噸，較上期增加1.4噸，增幅達到2.58%。隨著元宵節后，下游市場陸續返市，屆時市場或將呈現去庫的局面。
2.2 輪胎開工率逐漸回升庫存維大幅下滑
春節過后，雖然下游輪胎市場并未全面返市，但是從裝置開工率來看，半鋼胎和全鋼胎的開工都呈現小幅回暖。而元宵節后，下游排產積極性上漲，導致輪胎企業的平均庫存周轉天數較前期呈現了明顯的改善。據統計，截至2月2日，全鋼胎企業平均庫存周轉天數維持在43.5天，較春節前下滑4.57天，半鋼胎企業平均庫存周轉天數維持在44.54天，較春節前下滑3.77天，達到近3個月以來的低位，市場表現明顯好轉。而全鋼胎和半鋼胎的裝置開工率分別達到27.06%和33.79%，較春節節前分別上漲9.42和9.97個百分點。
2.3 12月乘用車市場零售環比、同比均呈現大幅上漲
2023年的2月1日乘聯會公布了最新一期乘用車銷量數據。數據顯示，2023年1月前四周(1-27日)主要廠商乘用車零售銷量98.5萬輛，同比下降45%，環比12月下降43%。全國乘用車廠商批發銷量89.1萬輛，同比下降50%，環比下降46%。1月份由于短期內部分車企降價頻次太高、春節假期提前、購置稅減半、國補退市等因素汽車市場情況并不活躍。不過隨著節后民眾工作、生活步入正軌，車市或將迎來需求快速增長的窗口期，但是需要關注市場的實際恢復情況。
第三部分：總結
目前全球主產區產量由高產期向減產期過渡，疊加春節過后下游輪胎市場及終端汽車行業出現明顯的回升，半鋼胎和全鋼胎庫存天數呈現大幅下滑。在強預期下，國內天膠市場產量存在下滑的預期，尤其是元宵節后，下游及終端市場將全面返市，對于短期膠價存在一定的支撐。不過從乘聯會公布的最新一期乘用車銷量數據來看，1月前四周(1-27日)主要廠商乘用車零售銷量98.5萬輛，同比下降45%，環比12月下降43%，因此制約短期膠價的修復空間，寬幅震蕩為主。后期需要重點關注后期終端市場的實際恢復情況，謹慎操作。
（文章來源：國元期貨）
