策略要點
交易邏輯要點
國際供給端存在繼續下調空間。印度受制于前期異常的季風影響，2022/23年度減產已成定局，預計后期仍有一定下調空間。整體國際棉價存在支撐。
(資料圖片僅供參考)
3/24年度新作種植面積或大概率縮減。全球棉價在去年大幅下挫后，美棉以及印度包含中國在內的種植季棉花種植面積預計將有一定的縮減。
下游復蘇預期仍在，整體消費情況或好于去年。相關數據顯示中國復蘇正從預期走向現實，另外東南亞地區的開機率也呈現出回升態勢，整體紡織品服裝消費能力或在2023將進一步釋放加持。
基本面詳細分析
供給端方面，巴基斯坦，印度棉價產量仍存在高估可能，據AGM公布的數據統計顯示，印度 2022/23年度的棉花累計上市量約241.21萬噸，較三年均值累計減少約158.94萬噸。后期仍存在擾動，為棉價提供支撐。另外，美國棉與糧食比價偏低，美國國家棉花總會(NCC)發布23/24年度美棉植棉意向調查顯示意向面積6931.3萬畝，同比減17.3%。國內方面，新疆進一步優化糧食生產布局和種植結構，可能出現整體性“減棉增糧”格局，棉花目標價格直補推遲、耕地承包費價格仍偏高影響國內植棉積極性，前期數據顯示2023年植棉意向同比下滑3.5%
需求端方面，全球經濟仍有韌性，美國、歐盟隨經濟衰退風險減弱，經濟“軟著陸”的概率加大。東南亞地區的開機率也呈現出回升態勢。國內方面，去年受疫情封控政策影響，內需不振。今年受疫情政策擾動因素消失，企業對于下半年的需求好轉仍有較大的預期。另外，產業里普遍有“小跌小買，大跌大買”的心態，棉價下方支撐韌性十足。后期棉價預計將以時間換空間，在下游需求未證偽前棉價階段性調整后仍保持向上趨勢不變。
操作：單邊多CF309合約
建倉區間：14000-14500
止盈區間：16000
止損區間：13400
建議倉位：10%
盈虧比：1.5:1
風險因素：宏觀惡化，消費不及預期，種植期天氣風險
（文章來源：廣發期貨）
