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2月份，國內黑色系整體價格重心上移，東海期貨分析，2月月中之后隨著下游開工的逐步恢復，政策端利好頻出，加之高成本推動，鋼材市場隨之觸底反彈。鐵礦石基本面強于成材，鐵水產量持續回升，鋼廠礦石庫存也處在低位，疊加一季度礦石供應量整體處于低位，使得鐵礦石價格繼續呈現震蕩上行走勢，并在下旬創出新高。
對于3月份國內鋼市，從供應來看，東海期貨黑色研究員劉慧峰表示，目前長流程螺紋鋼仍有150元/噸左右的利潤，熱卷也開始有小幅盈利。Mysteel公布的247家鋼廠盈利占比也呈現緩慢回升趨勢，該數據對高爐日均鐵水產量有一定領先作用。且從季節性角度來看，3-4月一般為鋼廠開工年內第一個高點。所以不論是鐵水還是成材未來幾周仍然會有進一步回升空間。不過，需要注意的是，目前鋼材成本端依然偏強，且需求雖然有一定恢復，但高成本向下游傳導仍有一定困難。另外，近期華北多地發布污染天氣二級響應的通知，這會對長流程鋼廠的供應產生一些階段性影響。
而短流程方面，隨著鋼材現貨價格的上行，電爐企業利潤也有所恢復，供應恢復也比較快。“根據我們的測算，目前電爐鋼谷電仍有小幅盈利，且螺廢價差已經超過1000元/噸，按以往歷史經驗，電爐鋼復產進程可能會進一步加快。”劉慧峰表示，同時隨著疫情管控政策的放開，廢鋼到貨量也有所改善，所以短流程鋼廠未來1-2個月還有進一步回升空間。
綜上所述，東海期貨認為，未來1-2個月供應繼續回升將是概率事件，且供應回升的速度仍可能快于需求。 考慮到短流程相比長流程企業復產速度更快，所以從品種上來說，螺紋供應的回升速度可能會快于熱卷。這一點從近幾周螺紋、熱卷的周度產量變化中也可以得到驗證。
此外，庫存方面，截至2月23日當周，Mysteel5大品種鋼材庫存為2355.56萬噸，環比上一周回落30.95萬噸。2020年-2022年這三年時間，庫存見頂時間一般在春節之后5-6周。“而今年節后第四周庫存就是出現見頂，比我們之前預計的提前了一周，且今年的庫存高點為5年來新低，這也表明了鋼材需求近兩周確實恢復比較明顯。”劉慧峰表示。
不過對于鋼材未來的需求表現，劉慧峰則指出，目前鋼材庫存已經見頂，進入3月份之后市場博弈的焦點將會轉向庫存去化的速度。盡管當下需求邊際上有些恢復，但三大主要下游行業均未看到明顯回暖的跡象，所以旺季之后，需求恢復的強度和高度存在不及預期的風險，這可能會通過庫存去化速度較慢的方式顯現出來。
綜合來看，東海期貨認為，3月份市場進入傳統的需求旺季，需求后續恢復的高度和強度將成為市場博弈的主要焦點。盡管當下需求有一定改善，但三大主要下游行業均未看到明顯改善跡象，且都存在一些風險。供應方面，在鋼廠利潤改善、廢鋼到貨量回升以及季節性因素的影響，3月之后鋼材供應仍有回升空間。但高成本和政策性因素可能會對長流程鋼廠供應形成階段性抑制。品種上看，螺紋的供應恢復速度仍快于熱卷。所以，3月份鋼材市場可能存在階段性調整風險。
而鐵礦石方面，東海期貨表示，鐵礦短期基本仍偏強，但是一些利空因素也在逐漸積聚，主要是估值偏高，鋼廠補庫存積極性差，政策監管以及美聯儲加息放緩預期證偽等，若以上利空因素在3月繼續發酵的話，鐵礦石價格可能會有幅度較大的調整。
（文章來源：新華財經）
關鍵詞： 東海期貨
