一、調研背景
(資料圖)
春節前在國內消費預期好轉和紡織企業原料補庫的推動下，棉花一直延續去年11月份的上漲趨勢。但是節后在15000上方遇到明顯的阻力。為了了解下游企業訂單的真實情況，驗證旺季預期是否落空，我們走訪了浙江省蕭山、紹興、蘭溪市場的棉紡織企業。并結合下游不同規模企業當下的訂單、開機、庫存等情況做出展望。
二、調研小結
根據企業整體反應的情況來看，目前的訂單基本都可以排產到3月底至4月初。開機率平均在90%-100%之間。較去年同期水平有明顯的改善，但尚未恢復到2019年的狀態。后續的訂單情況暫不明朗。天氣尚未回暖，部分訂單可能會延后至3月中旬下達，此外過去幾年也使訂單的季節性特征有所削弱。外單情況自去年下半年有明顯走弱。企業備貨多以訂單導向為主按需采購，紡紗企業成品庫存壓力較小，面料企業成品庫存在中等偏上水平。從企業心態來看，小型企業預期較中大型企業更為樂觀，以內銷市場為主的企業較外銷型企業更有信心，印染及紡紗企業較服裝面料企業壓力更小。消費復蘇仍然需要時間，上半年行情或維持正常水平。
從基本面情況來看的話，2021/22年度棉花期末庫存水平較往年偏高，今年棉花產量較為充裕。在外銷情況受到宏觀因素影響，內銷仍然需要時間修復的情況下，本年度棉花期末庫存水平或維持偏高的水平。對于鄭棉上行的空間有所限制。進入二季度會面臨棉花種植面積削減的炒作。當前國內對于新疆植棉意向初步調查的結果在下降5%以內，結合近年單產走升的趨勢，對于整體產量影響不會太高，具體還要結合生長階段的天氣狀況。美國農業展望論壇報告預計棉花種植面積將下降21%，基本符合市場預期的下降20%左右，在棄耕率大幅修復的情況下，美棉產量將有所增加。短期來看面積縮減對于盤面價格的利多動力不足，后續仍將維持窄幅震蕩的走勢。長期來看結合政策的引導以及高持倉量對于波動的助推作用，鄭棉的波動區間將會擴大。
三、調研紀要
1. 某大型印染企業A
企業情況：該企業主營棉及棉混紡類紡織品印染，自營和代加工一體。年產量1.5億米。以外銷市場為主。
訂單情況：開年來訂單是去年的雙倍，但只集中在一兩個客戶，比不上疫情前的水平。目前排單到3月底，后續訂單情況不明朗。
開機情況：當前開機率達到90%。
庫存情況：以訂制品為主，常規品類很少。備貨以訂單為導向，很少儲備庫存。
利潤情況：整體利潤良好，訂制品好于常規品類。
未來看法：對于后續訂單情況較為悲觀，外單情況可能一年不如一年。
2. 某小型服裝面料企業B
企業情況：該企業主營小香風服裝面料。小劍桿織布機28臺。日產量4000米。原料涉及紗線種類較多。以內銷市場為主。
訂單情況：近幾年訂單情況都不錯，目前訂單可以排到4月份。
開機情況：滿負荷開機。
庫存情況：原料涉及品類較多，基本按需采購。銷量較好的常規品類會備1-2個月的庫存。
利潤情況：主營面料近兩年效益都很好。
未來看法：面料產品可以隨市場風向靈活變換，對國內消費復蘇信心充足。
3. 某大型印染企業C
企業情況：該企業主要以棉和化纖品類代加工訂單為主。月加工量1000萬米。
訂單情況：目前以內銷化纖訂單為主，可以排到3月底。
開機情況：去年開機率只有50%，目前滿負荷開機，日產量在35萬米左右。
利潤情況：不自營生產，只賺取加工費用。
未來看法：目前基本恢復到了疫情前的水平。存在排隊送布的情況，但沒有達到火爆的程度。對后續訂單信心較為充足。
4. 某中大型紡織一體企業D
企業情況：該企業集紡紗織布為一體，純棉為主。緊密紡12萬錠，織機3500臺。紗線自用，月用紗量1萬噸左右。以內銷市場為主。
訂單情況：目前訂單排到4月初。
開機情況：滿負荷開機。
庫存情況：棉花3個月，棉紗2個月，成品庫存20多天。
未來看法：當前行情處于環比向好但仍弱于疫情前的水平。對于上半年的行情沒有太多期待，具體要看下游貿易商的出貨情況。
5. 某中小型服裝面料企業E
企業情況：該企業生產棉坯為主，近幾年用棉比例在下降。噴氣織機1500臺，日產量50-60萬米。成品不直接出口。
訂單情況：目前訂單排到3月底，對后續訂單有些擔憂。
開機情況：滿負荷開機。
庫存情況：原料半個月，成品庫存1個月以上，較年前下降了半個月。
利潤情況：目前可以盈利，利潤率偏低。
未來看法：不看好上半年的行情，原料隨用隨買。不準備接春款直接過渡到夏款。等待7-8月份的行情啟動。
6. 某小型服裝面料企業F
企業情況：該企業棉和化纖品類都有，目前是六四開，后續有增加化纖用量的打算。噴氣織機200臺，月用紗量700噸，月布產量200萬米。內銷訂單占80%。
訂單情況：目前訂單排到3月底，后面走一步看一步。
開機情況：滿負荷開機。
庫存情況：原料年前采購1個月，之后沒有采購。
利潤情況：目前可以做到3分一米。
未來看法：對后續行情不是很有信心。
（文章來源：建信期貨）
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