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回顧近期的硅能源市場，無論是產業鏈整體品種價格表現，還是各個品種的基本面情況，均反映出當下產業鏈的利空因素顯著大于利多因素，工業硅現貨跌價1.1%、有機硅中間體跌價3.4%、多晶硅參考價下跌1.3%，并且無獨有偶三個品種現貨庫存均呈現加速累積。為應對此現狀，工業硅生產企業一方面降價讓利銷售，另一方面通過轉移庫存降低生產端的壓力。雖然如此，仍無法改變庫存增加的現狀。究其原因在于，目前的降價暫時未觸及多數企業的生產成本，因此企業暫無減產的動力，后期除了西南地區3月仍有檢查計劃執行導致停爐減產外，新疆產區仍在積極復產。同時，當下工業硅下游需求穩中向好也對企業生產提供支撐。
多晶硅減產預期拖累工業硅
晶伏產業鏈是本輪硅能源產業鏈中率先跌價的板塊，受產業鏈品種跌價影響，多晶硅企業增產暫緩。不僅如此，近期內蒙古、新疆、江蘇均存在不同程度地減產。造成這一局面的原因主要有兩個，一是自去年三四季度多晶硅產能集中投放以來，目前多晶硅供需格局已經顯著扭轉，庫存持續增加，倒逼企業跌價乃至增產延后；二是下游行業的利空傳導作用。目前產業鏈中電池片、光伏組件價格均出現不同程度地跌價，直接導致多晶硅下游硅片廠家利潤壓縮，進而抑制硅片企業投產、增產，最終限制了多晶硅需求。展望后市，上述兩方面的利空因素仍將繼續發酵，預計多晶硅企業將復制硅片企業的模式，即利潤壓縮、被動減產，對于工業硅需求作用將從目前的持穩轉為拖累。
建筑行業表現中規中矩
相較多晶硅對于工業硅需求的拖累預期，當下有機硅仍在通過增產來持續拉動工業硅需求。近期，有機硅企業的增產動力，源于企業利潤的修復，前期的有機硅漲價致使華東、華北生產企業實現了利潤的扭虧為盈，使得當前有機硅總產量增加主要為內蒙古、浙江、山東企業的貢獻。但是后期對于有機硅持續拉動工業硅需求存疑。一方面，目前有機硅也在經歷與工業硅相似的增庫問題，若此增庫勢頭延續，大概率將抑制企業增產的積極性；另一方面，對于有機硅需求的持續向好存疑。雖然目前以紡織行業為代表的有機硅制造業需求持續改善，但是有機硅需求的龍頭行業——建筑行業，春節后需求表現中規中矩，建筑領域的用鋼需求目前基本與2022年農歷同期保持一致，建筑使用的塔吊相關數據仍不及2022年同期，如果后期建筑行業維持當前中規中矩的表現，預計難以支撐有機硅企業產出水平的進一步提升。
3月汽車用鋁合金需求可期
目前來看，工業硅下游三大領域中，只有鋁合金對于工業硅需求的拉動存在可持續性。從近年汽車產銷的規律性看，一般3月的汽車產銷較2月明顯增長，且當下的實際情況顯示鋁合金PMI指標中新訂單指標持續向好，最新的2月指標已經恢復到榮枯線水平上方，因此可以預見3月鋁合金需求將表現不俗，有助于企業加大生產，繼續帶動工業硅需求向好。
綜上所述，雖然硅能源產業中的利好因素仍然存在，但綜合評估下來，產業鏈的利空因素明顯高出利多因素，尤其是目前工業硅、多晶硅、有機硅等品種均呈現出庫存持續增加，而后期增庫勢頭仍強的態勢。基于此預期，階段性硅能源產業鏈多數品種價格仍將是易跌難漲，但由于產業鏈需求向好的大方向不變，加之部分品種已經處于生產虧損邊緣，預計工業硅下跌空間有限，后期判斷工業硅期價大概率先抑后揚，或者前期振蕩、后期上行。
(作者單位：云財富期貨)
（文章來源：期貨日報）
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