燃料油:★☆☆ (低硫有支撐,高硫等待驅動增強)
夜盤FU05合約收2732元,漲3元/噸,內外繼續下跌;LU06收3798元,漲5元/噸。EIA數據利多,但原油超跌修復后追漲意愿不強,國際油價下跌。高硫燃油:供應端,OPEC中東大國維持減產、俄羅斯供3至6月減產50萬桶/日,高硫過剩邊際好轉,不過近期俄羅斯燃油出口有所回升,需關注持續性;需求端,二次加工以及脫硫裝置存經濟性,煉廠投料(酸油和原料)以及海運需求預計有小幅支撐,但性價比走弱;高硫燃油估值已回升至合理區間中沿,短期驅動不足,中期來看,隨著供應端邊際下降,以及季節性發電等需求的提升(中東新增煉廠酸油投料以及發電的共振),裂解價差有小幅增長空間(目標-10美元/桶)。低硫燃油:供應端,汽柴原料有分流,但未來預期轉為寬松;需求端,集裝箱與干散貨在運船舶量維持高位但略有下滑、航速維持低位,油輪在運船舶量高位小幅回落、航速高位,船燃需求支撐有限;無替代天然氣燃燒性價比,且季節性發電需求走弱;低硫燃油估值處于合理區間中位,目前成品油有部分分流,估值有支撐,長期來看,隨著供應端的增加,低硫裂解價差預計維持低位。套利方面,高硫因供應端收緊以及需求提升預期,前期做多裂解價差頭寸謹慎持有,等待發電季節性需求的邊際增量;單邊方面,原油逐漸回歸基本面,供應增量有限而需求有提升預期,前期多單輕倉持有。
PTA:★☆☆ (關注持倉)
(資料圖片僅供參考)
上一交易日,PTA現貨市場商談尚可,個別主流供應商有出遠月貨源,現貨基差區間波動。貿易商商談為主。本周及主港貨在05+155~160有成交,個別略低,成交價格6300~6330附近,4月中在05+140~155有成交。5月供應商在05+10有成交。5月中下貿易商在05平水有成交。本周倉單在05+150有成交。主港主流貨源基差在05+160.成本方面,隔夜國際油價小幅收跌,PX收于1101美元/噸,PTA即期加工費修復至594元/噸。裝置方面,華東一套64萬噸PTA裝置目前已停車檢修,預計7-10天附近。需求端聚酯開工仍然堅挺90%,有減產意向,織造負荷提小幅下滑至75%。綜合來看,由于PX和PTA后期都有檢修計劃,去庫預期較強,加上PTA流通貨源偏緊,PTA支撐較強,不過當前PX估值提升較多,另外需求持續性不佳,下游減產下價格高位會有壓力。短期5月合約進入資金博弈階段,操作難度較大,關注盤面持倉。
短纖:★☆☆(虧損狀態下關注是否減產)
上一交易日,直紡滌短現貨今日大多報價上調50-100元/噸,成交重心繼續上移至7450-7600區間。下游跟漲乏力,產銷回落明顯,平均產銷在27%。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心7450-7600元/噸,福建主流7500-7600元/噸附近,山東、河北主流7550-7650元/噸送到。供給端,短纖工廠有減產意愿,目前開工保持在88%以上高位。需求端,原料強勢帶動下純滌紗部分報價跟漲,滌棉紗多維穩走貨,銷售依舊一般,庫存累加。短纖工廠庫存上周未去化,倉單壓力較大。估值方面,短纖現貨利潤陷入虧損,估值偏低。總體來看,短纖供需弱勢,但估值較低,價格跟隨成本為主,減產幅度若較大,短纖利潤有望修復。
甲醇:★☆☆ (甲醇市場中期預期偏差)
上一交易日江蘇現貨價格下調。江蘇現貨升水主力期貨。國內上游開工維持,寶豐新裝置有點火消息,3月產量預期環比增加,進口預期上升,總體供應增加。烯烴方面短期沿海部分裝置負荷將提升,中期有停車預期,利潤虧損。近期傳統下游開工略有下降。近期港口庫存小幅上升。短中期基本面偏差,甲醇價格承壓。
尿素:★☆☆ (尿素供需不及預期)
上一交易日尿素山東現貨價格下調。最近一周尿素日均產量在16.08萬噸,環比減少0.82萬噸,同比增加0.08萬噸。后期檢修計劃增加,日產量上方空間有限。此外,市場傳言4月可能出現進口。國內方面,農業需求進入旺季。工業端復合肥和三聚氰胺等開工分化。外盤市場走勢弱,且23年出口仍受法檢政策限制,出口需求預期持續偏差。近期企業庫存下降。國內下游進入旺季,但進出口市場出現利空,操作建議觀望。
MEG:★☆☆(短期庫存壓力仍然較大)
上一交易日,乙二醇價格重心高位回落,市場成交偏淡。受會議影響,乙二醇市場商談延續偏淡,日內現貨基差在05合約貼水25-30元/噸附近,早間高位成交在4135元/噸附近,隨后震蕩下行,午后低位成交至4090元/噸左右。美金方面,乙二醇外盤重心震蕩走低,午后近期到港船貨商談在500-503美元/噸附近,場內商談價差寬泛。裝置方面,昨日無較大變化。需求端聚酯開工仍然堅挺90%,有減產跡象,織造負荷小幅下滑至75%。后市來看,當前油制轉產尚未落實,短期國內供應寬松,加上中下游隱性庫存壓力較大,去庫力度不及此前預期,乙二醇重回弱現實交易邏輯。不過中長期看,需求總體弱復蘇,油制轉產逐步落實,乙二醇將逐步去庫,價格重心有望抬升。
LPG:★☆☆ (估值偏低,等待邊際好轉)
夜盤PG05合約收4540元,漲22元/噸。華南現貨維持5200元,華東維持5150元/噸,山東漲60至4980元/噸,維持最低基準價。CP4月跌1.6美元至556.5美元/噸,FEI跌2.4美元至559.55美元/噸,弱于原油。煉廠氣與碼頭供應下降,本周到港預計小幅增加;氣溫回升,燃燒需求偏弱,碳四需求良好,PDH開工低位回升,碳三需求小幅增加。中東供應預期隨著檢修結束而回升,美國供應充足,目前采購需求偏弱,整體供需偏弱,導致PG估值位于同期區間下沿;主力合約基差仍偏高,盤面定價混亂,等待倉單注銷以及化工需求邊際好轉后的筑底,前期多單輕倉持有。
LL:★☆☆ (短期價格區間震蕩)
LLDPE現貨價8150元/噸。PE整體負荷水平環比回升;原油價格區間震蕩;目前PE進口窗口關閉,上半年PE進口供應水平預計較低,近期外盤價格逐漸回落,進口利潤好轉,進口窗口可能打開。PE下游訂單跟進速度緩慢,下游備貨意愿偏弱,目前正處于地膜旺季,隨著旺季逐漸步入尾聲,PE需求有走弱預期。石化庫存67,-1;港口庫存小幅去庫。上游石腦油制利潤環比好轉;標品進口窗口關閉;下游膜料利潤水平較低。05合約與現貨平水,09合約基差100元/噸;5-9價差50元/噸左右;HD價格較為堅挺,與LL間價差走強;LD與LL間價差較小;L-PP主力合約價差500元/噸左右。供應增加,需求偏弱,PE價格偏弱運行,但上游庫存壓力較低,上游企業有挺價意愿,疊加剛需支撐,短期價格區間震蕩,關注宏觀經濟情況。長期來看,23年PP的產能投放壓力明顯大于PE,L-PP價差預計仍將走擴,L-PP套利持有,關注新產能的投放進度以及PE進口情況。
PP:★☆☆ (短期價格區間震蕩)
拉絲現貨7600元/噸。近期檢修以及降負裝置陸續恢復,PP整體排產回升,PP供應增加;歐美地區PP價格環比走弱,標品進口窗口關閉;原油價格區間震蕩。下游整體開工不及往年,新訂單跟進情況偏弱,部分行業成品庫存水平較高,下游備貨意愿不佳;PP出口窗口打開,但東南亞需求走弱,預計出口環比有減量。石化庫存67,-1;社會庫存較前期有緩解。上游PDH與油制的生產利潤環比均有好轉;粉料生產利潤收窄;PP出口窗口打開;BOPP利潤走弱。05合約與現貨平水,09合約基差50元/噸;05合約小幅升水09合約;共聚與拉絲間價差正常;粒粉料價差環比走強;L-PP主力合約價差500元/噸左右。PP供應增加,下游需求不及往年,但上游庫存壓力較低,上游企業有挺價意愿,疊加剛需支撐,短期價格區間震蕩。長期來看,23年PP的產能投放壓力明顯大于PE,L-PP價差將會持續走擴,L-PP套利繼續持有,關注新產能的投放進度以及PE進口情況。
PVC:★☆☆(基本面轉空,成本支撐下移)
電石價格進一步走低,PVC利潤保持良好,開工率繼續保持高位,本周納入新產能開工率下降,供應總體呈增加趨勢。終端需求仍然略顯不足,當前復工速度明顯落后,暫未出現疫情過后預期的階段性趕工現象,前兩周開工速度明顯提升,近期持平尚未繼續走高。供應充足穩定,需求持續疲弱,在前期小幅去庫后重新累庫并保持平穩,未形成去庫趨勢,仍有較大庫存壓力。PVC供應提升,庫存水平處于高位,當前基本面繼續存在壓力,下游開工前期提升后保持平穩。供應和庫存壓力較大,需求階段性復蘇以及下游趕工的預期轉弱,且春季檢修量也不及預期,成本支撐下移,基本面預期轉為偏空。
苯乙烯:★☆☆(需求良好但裝置檢修恢復,中期價格存在壓力)
裝置檢修高峰已過,3月下旬苯乙烯開工開始回升,預期將持續至5月初。隨著成本支撐下移,苯乙烯利潤有所恢復。PS和EPS利潤均有所下降,而PS和ABS開工小幅提升,下游綜合開工繼續保持在往年同期平均水平,需求良好。苯乙烯庫存連續去庫,主要由于持續檢修造成供應下降,以及下游開工提升,預期隨著苯乙烯開工提升,庫存將停止去庫。當前苯乙烯檢修高峰結束,3月下旬苯乙烯開工將逐漸提升,且利潤有所恢復,苯乙烯供應開始增加;下游需求保持良好,但隨著苯乙烯檢修結束,供應提升,基本面將重新轉向供過于求,價格中期存在壓力。
天然橡膠:(四月有望去庫,可輕倉布局多單)
國內產區零星試割,全球產量仍處于年內低谷。天膠國內需求節后復蘇,尤其是輪胎出口以及基建需求表現良好。輪胎開工回升至同期偏高水平,輪胎庫存也去化至合理水平。但是,由于海外天膠需求疲軟,大量庫存被轉移至國內,導致國內天膠庫存持續累積,庫存壓力極高,且一直未見拐頭;再加上市場對天膠需求持續性抱有疑慮,因此空頭始終占據了主導優勢。后期,天膠進口將季節性下滑,國內天膠有望去庫。逢低布局多單有一定性價比。但仍需關注宏觀風險擾動,控制好倉位。
(文章來源:新湖期貨)
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