由于廠家對房地產行業復蘇的預期增強，下游浮法冷修意愿較低，加之光伏陸續投產，純堿庫存短期矛盾不大。
【資料圖】
目前，國內純堿市場走勢平穩，價格堅挺。生產利潤高位延續，開工相對穩定。浮法玻璃平均產銷率達到127%，重堿需求持穩，輕堿主要下游產品盈利欠佳。1—2月純堿出口量為28.78萬噸，同比增長89.14%，海內外能源價差仍將維持，純堿凈出口趨勢延續。各環節庫存均處絕對低位，下游浮法冷修意愿較低，加之光伏陸續投產，純堿上半年供需緊平衡態勢沒有改變。
現貨方面，國內純堿市場走勢淡穩，價格堅挺為主，企業產銷尚可。裝置開工及產量穩步提高，個別企業檢修恢復及負荷提升。周內企業待發訂單下降，訂單執行，新訂單近期開始接收，待發15天，下降4天。
期貨方面，純堿2309合約上市首日收陽，大幅回補主力合約缺口，期價重心攀升至2500元/噸上方，兩日漲幅超5%，收窄2月以來跌幅。截至3月28日收盤，市場看漲情緒有所緩解，盤中空頭略有增倉。
生產利潤維持高位
據悉，阿拉善天然堿項目一期共4條純堿生產線(共500萬噸/年)，其中150萬噸/年規模生產線2條，100萬噸/年規模生產線2條，配有小蘇打生產線40萬噸/年。2023年6月計劃投產第一條150萬噸/年生產線，預計2023年年底4條生產線滿負荷生產。2023年全年項目貢獻產量200萬噸左右。
圖為純堿利潤(元/噸)
受益于光伏產業快速發展，純堿行業利潤迅速提高。截至2023年3月24日，純堿利潤延續上漲態勢。據統計，國內聯堿企業利潤為1958.1元/噸，同比上漲2.09%；氨堿企業利潤為1109元/噸，同比上漲25.31%。
一季度純堿市場暫無大規模檢修計劃，國內純堿整體開工高位運行。國家統計局數據顯示，2023年1—2月，純堿產量502.9萬噸，相較于2022年的467.20萬噸，增加35.7萬噸。截至2023年3月24日，鋼聯數據統計純堿整體開工率92.42%，環比增加1.89%，同比增加6.94%。
綜合來看，純堿生產利潤高位延續，開工相對穩定，預計產量、開工率或持續高位運行為主。
浮法玻璃產銷態勢較好
玻璃企業盈利情況有所改善，不過僅有以石油焦為燃料的浮法玻璃利潤為正。截至2023年3月24日，鋼聯數據統計國內浮法玻璃產能為15.79萬噸/日，環比增加0.89%，同比降低8.74%。
新能源發展背景下光伏產能增速較快，加之雙碳目標加持，光伏產線投建較多，并陸續達產，近3年光伏玻璃日熔量呈現明顯的增加趨勢。截至2023年3月24日，鋼聯數據統計光伏玻璃產能為8.5萬噸/日，環比增加3.16%，同比增加83.98%。
圖為浮法玻璃產能(噸、%)
浮法玻璃產銷延續較好態勢，平均產銷率達到127%，部分企業仍存調漲意愿，企業庫存去化力度增加。截至3月24日，全國浮法玻璃樣本企業總庫存6898.3萬重箱，環比下降4.98%，同比僅增加12.14%，連降3周創2個月新低，折庫存天數較上周下降1.6天至30.9天。
借助于部分生產企業集中在沿海地區的優勢，國內生產的純堿主要出口于孟加拉國、菲律賓、韓國、越南、朝鮮、印度尼西亞等亞洲國家。根據國家統計局數據顯示，1—2月純堿出口量為28.78萬噸，同比增長89.14%。
綜合來看，重堿需求持穩，輕堿主要下游產品盈利欠佳，海內外能源價差仍將維持，純堿凈出口趨勢延續。后續關注浮法玻璃價格、堿廠企業檢修、光伏玻璃產線點火及國內消費的改善情況。
短期庫存矛盾不大
自2022年下半年開始，各環節庫存均處絕對低位一直是純堿價格的重要支撐。鋼聯數據顯示，截至2023年3月24日，純堿庫存總量在27.12萬噸，同比降低421.39%。據了解，社會庫存呈現下降狀態，降幅1萬噸左右，部分成交，處于待發過程中。
圖為純堿企業庫存季節性走勢(萬噸)
遠興能源投產進度市場已經較為明了，由于純堿夏季為檢修季可以對沖一部分增量，對純堿2309合約的壓力或不及預期。綜合來看，由于廠家對房地產行業復蘇的預期增強，下游浮法冷修意愿較低，加之光伏陸續投產，純堿庫存短期矛盾不大。
綜上所述，短期來看，最近市場受到遠興能源離心機損壞傳聞影響，推動純堿價格重心上移。隨著遠興能源董事會秘書進行辟謠，市場炒作情緒有所緩解，價格重心暫回2500元/噸一線調整。
中長期來看，根據上述基本面數據推算，考慮到各環節庫存均處于絕對低位，夏季檢修可以對沖一部分增量，需求復蘇和地產利好帶動玻璃遠端預期的情況下，預計純堿基本面或將延續強勢。套利方面，維持近強遠弱格局不變，考慮到主力已經換到2309合約，建議關注9-1正套。后續關注浮法玻璃價格、堿廠企業檢修、光伏玻璃產線點火及國內消費的改善情況。
注意純堿新增產能超預期、地產終端需求繼續疲弱(下行風險)等風險。(作者單位：徽商期貨)
（文章來源：期貨日報）
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