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近期，PTA價格的支撐主要來自這樣幾點：一是國際油價受到OPEC+減產的利好帶動將持續走強，甚至有突破震蕩區間上沿的可能；二是PTA下游聚酯開工維持在90%的高位，PTA需求有保障。
4月2日晚間，在沙特和俄羅斯的帶領下，OPEC+成員國紛紛宣布減產份額，沙特和俄羅斯分別減產50萬桶/日，整個聯盟共減產160萬桶/日。此次減產是在2022年10月減產200萬桶/日基礎上的又一次減產，減產規模足以改變不樂觀的供需平衡表。根據OPEC、IEA和EIA在3月15日前發布的月報預估，二季度全球原油市場消費將走弱，累庫幅度或為30萬—70萬桶/日不等。當下，OPEC+減產160萬桶/日意味著全球將從2023年5月開啟去庫，下半年去庫幅度將進一步加大，這對原油市場來說是一個非常大的利好。
減產發生的最大原因莫過于國際油價偏弱。硅谷銀行帶來的恐慌情緒打壓Brent至70美元/桶，WTI跌破65美元/桶。事實上，在此期間原油供需相對健康，需求仍在繼續走高。例如，截至3月31日當周，中國道路交通擁堵水平較前一周下降0.2%，但仍處于高位，為2021年1月水平的134.9%。亞洲其他地區和歐洲道路交通水平分別小幅下降2.1%和2.8%，北美則比前一周增長3.0%。全球航空交通量連續第7周攀升，西歐、中東北非和亞洲本周有望分別以10.0%、7.6%和5.3%的增幅領漲。除此之外，美國沒有按照此前公布的WTI跌破70美元/桶收儲，這也是OPEC+聯合減產的原因之一。
整體來看，此次減產對原油供需平衡有非常大的改變，原油將開啟去庫格局，國際油價有望突破過去4個月的震蕩上沿，SC將突破590元/桶，Brent將突破89美元/桶。國際油價走高對成品油、油化工品等都有非常強的成本支撐作用，化工品價格也將重估。其中，PTA原料只能來自原油端，國際油價走高將提振PTA價格。
下面來看PTA自身產業格局。PTA上游PX新產能雖然陸續釋放，但因其他裝置春季檢修規模較大，PX整體供應并不寬松。具體來看，一是威聯200萬噸PX裝置原計劃4月左右停車檢修兩個月，目前其中一條100萬噸裝置3月24日停車，另外一條裝置4月初停車檢修。二是印尼55萬噸TPPI裝置原計劃3月底重啟，目前推遲至4月中旬重啟。三是科威特aromatics82萬噸PX裝置上周重啟失敗，目前預計4月中旬再度重啟。四是烏魯木齊石化100萬噸裝置、遼陽石化100萬噸裝置也將于4月中上旬停車。目前，我國PX開工率處于5年同期最低，PX供應量并不寬松。
與此同時，PTA下游需求尚可。春節后，聚酯開工負荷節節升高。1月20日聚酯開工負荷僅有63.6%，3月24日開工負荷升至90.8%，3月底保持在90.4%的高位水平；紗線開工負荷也同樣保持較高水平；直紡短纖開工負荷為85%，直紡長絲開工負荷為85.1%，聚酯瓶片開工負荷為91.4%。整體來看，多數品種開工負荷處在高位水平。當前，PTA受到原油和PX支撐逐步走高，而聚酯產品跟漲不力。例如，短纖虧損跌至5年同期最低位，長絲一些品種也開始虧損，這會在一定程度上促使部分聚酯企業減產或停車，但對聚酯整體開工影響并不大。因聚酯產品庫存壓力較小，庫存尚不足以達到倒逼企業開工下滑的水平。同時，4月還有100萬噸聚酯新產能投放，這些裝置占現有產能的比例為1.4%。
綜上所述，PTA產業鏈相對健康，上游有成本支撐，下游需求看不到短時間大幅下滑的可能，后市仍將偏強震蕩運行。(作者單位：中信建投期貨)
（文章來源：期貨日報）
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