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近期市場(chǎng)上的資金對(duì)鄭棉的關(guān)注度上升，對(duì)國(guó)內(nèi)新年度供應(yīng)收縮的預(yù)期推動(dòng)遠(yuǎn)期合約上漲。但是，過去一年多的走勢(shì)來看，國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格受制于進(jìn)口棉花成本，即鄭棉上漲空間受制于外盤棉花走勢(shì)，另外，3月份以來，海外銀行的風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)國(guó)內(nèi)外棉花市場(chǎng)的沖擊，也表明鄭棉的上漲還需要宏觀因素的配合。
本文通過分析美元、原油、基金持倉(cāng)等多個(gè)和宏觀相關(guān)的因素，認(rèn)為宏觀情緒的短期穩(wěn)定為國(guó)內(nèi)外棉價(jià)的上漲提供了外部環(huán)境基礎(chǔ)；通過分析國(guó)際棉花市場(chǎng)的供需情況，認(rèn)為國(guó)際棉花市場(chǎng)上關(guān)于需求的悲觀預(yù)期階段性交易充分，但是需求對(duì)價(jià)格的拉動(dòng)仍然不足，ICE棉花期貨的上漲需要美國(guó)、印度新作的利好來推動(dòng)。即鄭棉上行空間能否進(jìn)一步打開，將取決于美國(guó)和印度新年度的棉花種植和生長(zhǎng)情況。
結(jié)合ICE棉花歷史走勢(shì)和內(nèi)外盤棉花價(jià)差最近半年多的運(yùn)行規(guī)律來看，預(yù)計(jì)在美國(guó)和印度新作棉花不發(fā)生重大問題的情況下，鄭棉的上方空間在15500-17500元/噸之間。
（文章來源：國(guó)泰君安期貨）
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