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    2018年發(fā)行規(guī)模突破2萬億元 年末存量突破3萬億元

    2019-01-31 10:17:21 來源:經(jīng)濟日報

    在資產(chǎn)證券化產(chǎn)品總量擴張的同時,產(chǎn)品的份額結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化,企業(yè)ABS和信貸ABS平分秋色,分別占比47%,ABN占比6%

    在交易所市場,資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在計價方式和投資者結(jié)構(gòu)上取得了突破

    中央國債登記結(jié)算有限責任公司和東方金誠國際信用評估公司日前聯(lián)合發(fā)布的《2018資產(chǎn)證券化發(fā)展報告》顯示,2018年我國資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模突破2萬億元,年末存量突破3萬億元。

    其中,個人住房抵押貸款證券化迅猛擴容,住房租賃證券化方興未艾,供應鏈資產(chǎn)支持證券顯著提速,多只“首單”類創(chuàng)新產(chǎn)品成功落地,在盤活存量資產(chǎn)、化解不良風險、助力普惠金融方面發(fā)揮了重要作用。2018年,我國資產(chǎn)證券化發(fā)展邁上了新臺階。

    市場規(guī)模快速增長

    目前,國內(nèi)資產(chǎn)證券化業(yè)務主要分為4種模式:證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)支持專項計劃,即企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(簡稱“企業(yè)ABS”);信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(簡稱“信貸ABS”);保險資產(chǎn)證券化業(yè)務;銀行間市場交易商協(xié)會監(jiān)管的資產(chǎn)支持票據(jù)業(yè)務(簡稱“ABN”)。

    上述報告顯示,2018年我國資產(chǎn)證券化市場規(guī)模繼續(xù)保持快速增長態(tài)勢,全年共發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品2.01萬億元,同比增長36%;年末市場存量為3.09萬億元,同比增長47%。

    在資產(chǎn)證券化產(chǎn)品總量擴張的同時,產(chǎn)品的份額結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化,企業(yè)ABS和信貸ABS平分秋色,分別占比47%,ABN占比6%。目前,企業(yè)資產(chǎn)支持證券仍然是發(fā)行規(guī)模最大的品種之一,增速較2017年明顯下降;信貸資產(chǎn)支持證券顯著升溫,發(fā)行量占比接近企業(yè)ABS,托管量重回市場首位;資產(chǎn)支持票據(jù)發(fā)行量繼續(xù)大幅增長,但增速較2017年有所回落。

    中誠信研究院研究員余璐表示,資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模在債券市場已經(jīng)占有一席之地。據(jù)中誠信國際統(tǒng)計,2018年我國債券發(fā)行總規(guī)模為43.8萬億元,資產(chǎn)證券化類產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模占債券發(fā)行總規(guī)模的比例約為4.59%。

    除了發(fā)行規(guī)模亮點紛呈之外,2018年我國資產(chǎn)證券化產(chǎn)品創(chuàng)新不斷。

    在不動產(chǎn)ABS領(lǐng)域,2018年4月27日,我國首單百億元房地產(chǎn)投資信托基金(REITs)——“中聯(lián)前海開源—碧桂園租賃住房一號資產(chǎn)支持專項計劃”首期17.17億元成功發(fā)行;2018年5月9日,國內(nèi)首單以公共租賃型住房作為底層資產(chǎn)的REITs產(chǎn)品——“深創(chuàng)投安居集團人才租賃住房資產(chǎn)支持專項計劃”獲得深圳證券交易所評審通過。

    在交易所市場,資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在計價方式和投資者結(jié)構(gòu)上取得了突破。比如,2018年1月30日發(fā)行的華泰資管—中飛租一期資產(chǎn)支持專項計劃是國內(nèi)首單以外幣計價、外幣結(jié)算的資產(chǎn)支持專項計劃產(chǎn)品。

    利好政策發(fā)揮作用

    資產(chǎn)證券化市場發(fā)行規(guī)模“井噴”與多重利好政策密不可分。

    2018年,中國證監(jiān)會、中國銀保監(jiān)會、中國銀行間市場交易商協(xié)會等部門先后發(fā)布七大利好政策,極大地支持和規(guī)范資產(chǎn)證券化市場發(fā)展。

    在房地產(chǎn)領(lǐng)域,2018年4月25日,《關(guān)于推進住房租賃資產(chǎn)證券化相關(guān)工作的通知》印發(fā),明確規(guī)定了開展住房租賃資產(chǎn)證券化的基本條件、政策優(yōu)先支持領(lǐng)域、資產(chǎn)證券化開展程序,為住房租賃資產(chǎn)證券化發(fā)展帶來良機。

    國金證券分析師周岳表示,2018年監(jiān)管部門出臺利好政策支持住房租賃資產(chǎn)證券化發(fā)展,有助于盤活住房租賃存量資產(chǎn)、加快資金回收、提高資金使用效率,也有利于引導社會資金參與住房租賃市場建設。

    在資產(chǎn)管理領(lǐng)域,2018年4月份發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》,對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在期限錯配、凈值化、多層嵌套等方面作出豁免,利好資產(chǎn)證券化投資。

    在信貸ABS領(lǐng)域,2018年8月份銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進一步做好信貸工作提升服務實體經(jīng)濟質(zhì)效的通知》,提出積極運用資產(chǎn)證券化、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等方式,盤活存量資產(chǎn),提高資金配置和使用效率。這一政策有助于提升信貸資產(chǎn)證券化市場參與主體的積極性,推動信貸資產(chǎn)證券化市場持續(xù)快速發(fā)展。

    在國企改革領(lǐng)域,2018年9月份發(fā)布的《關(guān)于加強國有企業(yè)資產(chǎn)負債約束的指導意見》提出,積極支持國有企業(yè)依法合規(guī)開展以企業(yè)應收賬款、租賃債權(quán)等財產(chǎn)權(quán)利和基礎設施、商業(yè)物業(yè)等不動產(chǎn)財產(chǎn)或財產(chǎn)權(quán)益為基礎資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化業(yè)務。這意味著國有企業(yè)去杠桿使用ABS工具成為可能。

    在小微企業(yè)領(lǐng)域,2018年10月份,交易商協(xié)會發(fā)布新版《微小企業(yè)貸款資產(chǎn)支持證券信息披露指引》,大力支持銀行業(yè)金融機構(gòu)發(fā)行微小企業(yè)貸款資產(chǎn)支持證券。新政策更加有利于微小企業(yè)低成本融資,可以進一步降低微小企業(yè)成本,增強對微小企業(yè)等實體經(jīng)濟的金融服務。

    在長租公寓領(lǐng)域,2018年6月份發(fā)布的《關(guān)于保險資金參與長租市場有關(guān)事項的通知》明確,保險資產(chǎn)管理機構(gòu)通過發(fā)起設立資產(chǎn)支持計劃等方式間接參與長租市場。這一新政有利于發(fā)揮保險資金長期、穩(wěn)定的優(yōu)勢,助推國家房地產(chǎn)調(diào)控長效機制的建設,加快房地產(chǎn)市場供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

    “2018年資產(chǎn)證券化市場在規(guī)模‘井噴’的同時,監(jiān)管不斷加碼,產(chǎn)品創(chuàng)新力度不減,涉及企業(yè)ABS、信貸ABS等利好政策持續(xù)發(fā)布。尤其需要關(guān)注的是政策著眼點集中在轉(zhuǎn)型升級的重點行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域,為資產(chǎn)證券化在規(guī)范中支持小微企業(yè)、國企改革、長租公寓發(fā)展等帶來新的發(fā)展機遇。”周岳說。

    防控風險持續(xù)“加碼”

    不過,資產(chǎn)證券化領(lǐng)域所暴露的風險也不容忽視。

    2018年以來,各地證監(jiān)局開出多張ABS罰單,涉及中介機構(gòu)提供虛假材料、未履行重大事項告知和信息披露義務、未按約定歸集基礎資產(chǎn)現(xiàn)金流、侵占損害專項計劃資產(chǎn)、內(nèi)部控制制度不健全、盡職調(diào)查不充分、擔保承諾函偽造、未對基礎資產(chǎn)進行審查和存續(xù)期管理等多方面風險。

    2018年5月至12月間,監(jiān)管部門先后發(fā)布《資產(chǎn)支持證券存續(xù)期信用風險管理指引(試行)》《資產(chǎn)證券化監(jiān)管問答(二)》《融資租賃債權(quán)資產(chǎn)支持證券掛牌條件確認指南》等多項新規(guī),嚴格規(guī)范“通道”業(yè)務,強化信息披露和信用風險管理,優(yōu)化資產(chǎn)支持證券的業(yè)務規(guī)則。

    中誠信證券評估有限公司結(jié)構(gòu)融資部副總經(jīng)理馬延輝認為,我國目前資產(chǎn)證券業(yè)務分為企業(yè)ABS、ABN等多種形式,監(jiān)管部門、基礎資產(chǎn)和交易場所均不同,目前尚無統(tǒng)一監(jiān)管法律,需加快頂層設計,建立健全統(tǒng)一的法治化監(jiān)管體系,避免監(jiān)管套利風險。

    東方金誠相關(guān)部門負責人建議,目前我國資產(chǎn)證券化領(lǐng)域的法律制度有待完善,市場聯(lián)通需要加強,風險事件有所露頭,信息披露不夠充分,流動性有待提升。當務之急是應加快構(gòu)建資產(chǎn)證券化頂層法律框架,推動信息披露系統(tǒng)建設。資產(chǎn)證券化業(yè)務涉及多類市場主體,應明確職責,規(guī)范運作,兼顧合規(guī)與創(chuàng)新、效率與安全,拓展市場深度,嚴守風險底線。(記者 周 琳)

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