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    央行有意維穩(wěn)資金面 流動(dòng)性格局未出現(xiàn)大變化

    2019-05-10 11:18:17 來源:證券時(shí)報(bào)

    經(jīng)歷了本周三銀行間隔夜質(zhì)押回購式利率(DR001)一度盤中跌至近四年新低之后,昨日DR001開始觸底反彈,加權(quán)平均利率報(bào)1.52%,較上一日上漲37個(gè)基點(diǎn)(BP) 。

    與此同時(shí),作為市場觀察流動(dòng)性松緊更具參考價(jià)值的“標(biāo)桿性”指標(biāo)——銀行間7天質(zhì)押回購式利率(DR007)反彈幅度同樣明顯,昨日DR007利率一度反彈到公開市場7天逆回購利率水平的上方,結(jié)束了短暫的倒掛,不過,最終加權(quán)平均利率報(bào)2.49%,稍低于7天期逆回購利率,較上一日上漲近31BP。

    業(yè)內(nèi)人士表示,盡管5月8日DR001出現(xiàn)短暫的超低水平,但市場也都心知肚明這種狀態(tài)不可持續(xù),考慮到繳準(zhǔn)繳稅期過后,月初資金緊張壓力緩解是慣例,并不需要對(duì)市場利率的短暫走低過度關(guān)注。

    外部形勢不明朗

    央行有意維穩(wěn)資金面

    DR001在5月8日上午一度最低報(bào)1.04%,創(chuàng)下2015年6月30日以來新低。不過,當(dāng)天下午開始利率逐漸觸底反彈,最終加權(quán)平均價(jià)1.15%,較上日跌23.98個(gè)基點(diǎn)。昨日,DR001繼續(xù)延續(xù)反彈走勢,最高報(bào)2.55%,最低報(bào)價(jià)也達(dá)1.32%。

    “5月8日DR001雖然最低報(bào)1.04%,但到了下午后,銀行間市場隔夜資金的拆借價(jià)格很多都到了2%以上,大家都知道超低水平的隔夜資金價(jià)格并不可持續(xù)。”一國有大行資金交易員對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示,4月中下旬繳準(zhǔn)繳稅期過后,資金面本來就會(huì)趨松,尤其是跨月后月初幾日的市場資金價(jià)格通常會(huì)比較低,只不過8日DR001下浮的程度確實(shí)有些夸張,這也與本周央行宣布定向降準(zhǔn)和連續(xù)三日開展逆回購?fù)斗帕鲃?dòng)性有關(guān)。

    中信證券研究所副所長明明稱,今年貨幣政策操作已擺脫往年基于流動(dòng)性缺口的政策框架,逆周期和信貸兩個(gè)矛盾成為后續(xù)貨幣政策主要關(guān)注點(diǎn)。

    興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委也對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示,DR007低于7天期逆回購利率,說明銀行間流動(dòng)性水位較高,在流動(dòng)性較為充裕的情況下,央行還進(jìn)行公開市場凈投放,反映出在面對(duì)外部形勢不確定性時(shí)維穩(wěn)資金面的目標(biāo)。

    流動(dòng)性格局未見大變化

    值得注意的是,盡管受外部形勢不確定性影響,央行有意再度加大逆周期調(diào)節(jié),將流動(dòng)性維持在較充裕水平,但這并不意味流動(dòng)性會(huì)大幅寬松。

    一方面,從市場資金價(jià)格的變動(dòng)情況看,作為市場觀察流動(dòng)性松緊更具參考價(jià)值的“標(biāo)桿性”指標(biāo)——DR007前幾日的降幅遠(yuǎn)小于DR001,且隨著5月9日的大幅反彈,目前與7天期逆回購利率的倒掛幅度大幅收窄。

    央行副行長劉國強(qiáng)近日就表示,為了更好地把握“松緊適度”的內(nèi)涵,市場可參考DR007的走勢來判斷。利率是資金價(jià)格,資金價(jià)格能夠反映資金的供求狀況。“看這個(gè)(DR007)價(jià)格的變動(dòng),就可以看出流動(dòng)性到底是松了還是緊了”。

    對(duì)比DR001可以看出,盡管4月底以來DR007持續(xù)走低,但降幅依舊相對(duì)較小,且與政策利率的倒掛幅度持續(xù)收窄,說明流動(dòng)性松緊適度的基本格局并未發(fā)生大變化。

    另一方面,從公開市場操作看,在央行連續(xù)三日開展逆回購操作,使得市場利率一度創(chuàng)新低后,5月9日,央行及時(shí)“踩剎車”暫停了公開市場操作。當(dāng)天,銀行間質(zhì)押回購式利率、Shibor(上海銀行間同業(yè)拆放利率)等主要短期期限利率水平全面反彈。

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