長江商報消息 ●長江商報記者 金慧
靠蟹味瓜子仁、青豌豆打開市場的甘源食品近日更新了招股書，離上市又近了一步。
長江商報記者查閱財報數據發現，報告期(2016年至2019年上半年)，甘源食品營收和凈利雙雙增長，然而與同行競爭對手相比，業績相去甚遠。其中，2018年甘源食品凈利剛剛過億元，僅為三只松鼠凈利的20.51%、洽洽食品凈利的24.57%。
與此同時，其銷售模式過于依賴經銷商，報告期，其經銷模式平均占比超8成，且呈增長趨勢。
此外，在此次募資的近4成資金中，甘源食品表示將用于擴大生產線項目。然而，報告期內，甘源食品產能利用率僅2018年達到80%，也僅去年產銷率達到100%。
零售業分析師王源向長江商報記者分析，目前休閑零售企業產品已高度同質化，資本已成為企業多元化發展的重要的力量，這也是休閑零售企業扎堆上市的原因。不過，隨著市場競爭加劇，產品的豐富化、銷售渠道的多元化才是企業實現差異化競爭的關鍵。過于依賴頭部產品增收、單一銷售渠道增量，企業風險會增大。
上半年凈利5455萬
甘源食品股份有限公司成立于2006年，是一家專注于休閑食品研發、生產和銷售的休閑食品企業。主要產品有瓜子仁、蠶豆、青豌豆、豆果、果仁、米酥、鍋巴、麻花和江米條等在內的多品類休閑食品組合。
報告期，甘源食品營業收入分別為7.08億元、7.88億元、9.11億元和4.49億元;凈利潤分別為4928.31萬元、6212.77萬元、1.2億元、5455.13萬元;扣非凈利潤分別為4313.38萬元、6398.47萬元、1.06億元和5059.51萬元。
雖然業績在增長，但與同行相比卻相去甚遠。招股書中，甘源食品自披主要競爭對手為三只松鼠(300783.SZ)、洽洽食品(002257.SZ)、鹽津鋪子(002847.SZ)。
今年上半年，三只松鼠實現營收45.11億元，凈利潤2.66億元;洽洽食品實現營收19.87億元，凈利潤2.22億元;鹽津鋪子實現營收6.41億元，凈利潤6606.02萬元。
上半年，甘源食品營收僅為三只松鼠的10%，洽洽食品的22.6%、鹽津鋪子的70.05%;凈利僅三只松鼠的20.51%、洽洽食品的24.57%、鹽津鋪子的76.59%。
值得注意的是，公司產品也與上述3家企業高度重合，競爭尤為激烈。
招股書顯示，甘源食品主要產品為瓜子仁系列、蠶豆系列和青豌豆系列，該三類產品合計占公司主營業務收入的比例為85.97%、79.12%和74.21%，三大系列銷售平均超過2億元。其中，青豌豆和堅果收入占比合計達到38.10%，成為甘源食品營收增速的主因。
此外，2016年-2018年甘源食品主營業務毛利率分別為36.34%、37.81%和40.45%，雖然毛利微漲，但同行其他企業2016年、2017年毛利率分別為43.99%、41.23%。
值得注意的是，2016年-2018年，甘源食品主要產品價格上漲。瓜子仁平均銷售價格由18.96元/公斤上漲至20.71元/公斤，漲幅;蠶豆平均銷售價格由18.50元/公斤上漲至20.62元/公斤;青豌豆平均銷售價格由18.02元/公斤上漲至20.19元/公斤;堅果類平均銷售價格由25.33元/公斤上漲至40.03元/公斤，漲幅達58.03%。主要產品銷售價格平均漲幅22.6%。
對于堅果類大幅度提價，甘源食品表示，總體上更多的采用了單價更高的果仁，因此銷售均價上升明顯。
王源認為，目前休閑零售企業產品已高度同質化，資本已成為企業多元化發展的重要的力量。這也是休閑零售企業扎堆上市的原因。
值得一提的是，甘源食品還曾上因質量上“黑榜”。2014年，甘源食品的“肉松味瓜子仁”、“蟹黃味瓜子仁”等產品過氧化值超標抽檢不合格;2015年，北京食藥監局監督檢查時，再次發現甘源牌“蟹黃味瓜子仁”過氧化值不合格。
據悉，過氧化值不合格是瓜子類產品檢驗不合格的“重災區”，通常由于加工、保存方法不當，或是密封性不好等原因，這可能會讓瓜子吃進口中有一種苦味。
經銷模式占比83%
在今年證監會反饋中，因公司經銷商模式在主營收入中占比持續增長，甘源食品被要求進一步說明經銷商管理政策等問題。
招股書顯示，甘源食品銷售模式分為經銷模式、電商模式和其他模式三種。其中，其他模式主要指商超直營、受托加工等，收入占比很低。
2016年、2017年、2018年及2019年1-6月，甘源食品經銷模式實現營收分別為5.66億元、6.35億元、7.64億元、3.74億元，占總營收比例分別為79.95%、80.57%、83.78%、83.29%，占比較高且增長趨勢明顯。
同期，電商模式中實現營收分別為1.04億元、1.34億元、1.3億元、6276.16萬元，占總營收比例分別為14.67%、17.06%、14.24%、13.98%。
招股書顯示，公司擬在深交所公開發行不超過2330.4萬股，計劃募集資金約9.54億元。其中，3.64億元用于“年產3.6萬噸休閑食品河南生產線項目建設”，占總募資金額38.16%，3.54億元用于“營銷網絡升級及品牌推廣項目”，占總募資金額37.11%，剩余2.34億被用于包括“研發中心建設項目”在內的4種項目，合計占總募資金額24.74%。
然而，四成募資擴產的背后，甘源食品產能利用率并不飽和。
數據顯示，2016年-2018年和2019年上半年，甘源食品所產休閑食品總量分別為3.77萬噸、3.91萬噸、4.06萬噸以及2.01萬噸，同期產能利用率分別為77.83%、79.61%、80.9%、79.14%，平均不足8成。
此外，2016年-2018年和2019年上半年，甘源食品產銷率分別為99.23%、95.96%、100.62%、101.5%，2018年產銷率才到100%。
這意味著，目前甘源食品產能完全能夠滿足甘源食品市場銷售需求，就是市場需求增長，目前產能也并未飽和。
不過，業內人士認為，擴大產能需要有建設周期，一般企業都會提前布局，以備不時之需。然而，市場競爭激烈，需求是否會持續增長，企業同樣面臨嚴峻的風險。
長江商報記者 吳薇 攝
