潤達醫療發布公告將于2020年6月17日在網上發行5.5億元可轉債，本次募集資金(扣除發行費用)將全部用于綜合服務擴容項目。
潤達轉債打新分析與投資建議
下修條款相對寬松，債底保護較好
靜態看，預計首日上市價格為109-113元
截至6月12日收盤潤達轉債對應平價100.67元。潤達醫療是國內IVD流通領域領先企業，當然也需要看到相比于醫療服務行業的其他公司，其盈利能力并不強。潤達轉債定位可能低于醫藥流通領域的高評級品種九州轉債(115.950, -0.01, -0.01%)(評級AA+，余額14.99億元，平價97.76元對應轉債價格114.85元)。
靜態看，預計目前平價下潤達轉債上市首日獲得的轉股溢價率在9%-13%區間內，價格109-113元。
預計中簽率0.006%，積極參與
根據最新數據，潤達醫療大股東為杭州市下城區國有投資控股集團有限公司(持股20.02%)，前十大股東合計持股58.17%。目前暫無公告披露配售意愿，在配售40%的假設下其留給市場的規模為3.3億元。
潤達轉債僅設置網上發行。近期發行的楚江轉債(AA，規模18.30億元)、永興轉債(AA，規模7億元)網上申購約585/600萬戶。假定潤達轉債網上申購600萬戶，按照打滿計算中簽率在0.006%左右。
潤達轉債下修條款為“15/30，90%”，贖回和回售條款并無特別之處。按照中債(2020年6月12日)6年期AA企業債估值4.50%計算，到期按109元贖回，其純債價值約為88.12元，面值對應的YTM為2.28%，債底保護較好。若所有轉債按照轉股價13.36元進行轉股，則對總股本(流通盤數量占比為100%)的攤薄幅度為7.10%。
潤達轉債(評級AA，發行規模5.5億元)下修條款為“15/30，90%”，再度保護較好，預計目前平價下其上市首日價格109-113元。估算中簽率在0.006%左右，打新參與沒有異議。公司受益于國內IVD(In-Vitro Diagnostics，體外診斷)行業規模的較快增長，2019年引入國資增強融資支持，但流通領域偏低的盈利能力和存在改善空間的流動性可能是其股價上行掣肘。整體而言，二級市場上的決策可能需要謹慎一些。
關鍵詞： 潤達轉債打新價值
