今日(7月29日)，金徽酒股份有限公司(下稱金徽酒)發布《關于控股股東股份解除質押及繼續質押的公告》。公告顯示，金徽酒的控股股東亞特集團將質押的金徽酒股份7774萬股解除質押，又將約7891萬股金徽酒股份質押給豫園股份。亞特投資為什么頻繁質押金徽酒股權，此次解除質押及繼續質押又將給金徽酒帶來什么影響呢?
01
大股東累計質押2.04億股
公告披露，金徽酒的控股股東甘肅亞特投資集團有限公司(簡稱亞特集團)將質押的金徽酒股份7774萬股解除質押。值得注意的是，這次亞特集團解除質押的股份存在繼續質押的情況。2020年7月27日，亞特集團將其持有的金徽酒股份7890.99萬股質押給上海豫園旅游商城(集團)股份有限公司(簡稱豫園股份)，并辦理了相關手續。
中食財經發現，這已是近日亞特集團第二次將金徽酒股份質押給豫園股份。7月23日，金徽酒發布公告稱，亞特集團將其持有的公司股份約7327萬股質押給豫園股份。
截至7月28日，亞特集團持有金徽酒股份約2.62億股，占金徽酒總股本的51.57%;本次股份解除質押及繼續質押后，亞特集團累計質押股份約2.04億股，占其持有金徽酒股份的78.06%，占金徽酒總股本的40.25%。
據悉，亞特集團接連把金徽酒股份質押給豫園股份，與亞特集團將出售金徽酒股權有關。今年5月，亞特集團與豫園股份簽署《股份轉讓協議》，并于7月7日簽署補充協議。根據協議，豫園股份將收購亞特集團持有的金徽酒1.52億股股份，約占金徽酒總股份的30%，交易總價款為18.37億元。
此次交易完成后，豫園股份將成為金徽酒控股股東，亞特集團的持股比例將降至21.57%。豫園股份正是復星集團旗下的上市公司，因此，金徽酒的實控人，也將由亞特集團董事長李明變為“復星系”的掌門人郭廣昌。
02
營收翻20倍卻被高位套現?
根據金徽酒官網顯示，金徽酒曾用名為甘肅隴南春酒廠，是建廠較早的中華老字號白酒釀造企業之一。2006年底，亞特集團入主金徽酒，并進行大刀闊斧的改革。2007-2016年，金徽酒營收從8000多萬元增至12.77億元，并于2016年3月在上交所掛牌上市，成為國內第19家白酒上市公司。
在亞特集團控股金徽酒的14年間，金徽酒的營收從不足億元，一路飆升至2019年的近17億元，翻了20倍。如今金徽酒登陸資本市場才四年，那么亞特集團為何急于出售金徽酒約30%的股權呢?
實際上，近年來金徽酒發展遇到了瓶頸。2016年上市后不久，金徽酒就陷入了財務造假危機，此后業績不復往日榮光。數據顯示，2016-2019年，金徽酒凈利潤增速分別為33.81%、14.02%、2.24%、4.64%，幾乎連年下滑;而其毛利率也從2017年的63.01%下滑到2019年的60.72%;此外，現金流情況也起伏較大，2017-2019年，金徽酒經營活動產生的現金流凈額分別為1.1億元、0.86億元、3.71億元。
2020年第一季度受疫情影響，金徽酒的營收、利潤壓力更甚，僅實現營收3.42億元，同比下降33.37%;凈利潤5785.49萬元，同比下降 47.00%，延續下跌頹勢。
對此，白酒行業專家晉育鋒分析，金徽酒業績出現瓶頸在于甘肅省內很難承載其未來的發展。而當前的白酒行業大環境和消費市場大環境又不利于金徽酒進行全國化布局。他認為，目前我國幾乎所有省份都形成了一線龍頭品牌、區域強勢品牌和區域中小品牌的競爭格局，這就決定區域酒企全國化擴張難度將越來越大，金徽酒全國化擴張投入很大，收效卻不大。
業內人士認為，隨著白酒行業加速集中化，金徽酒的未來也有不確定因素，亞特集團有意聚焦礦業主業，所以選擇高位套現。
03
加入“復星系”可否破局?
那么金徽酒為何會被復星系資本青睞呢?其實，在此之前，復星早就躍躍欲試白酒市場。2012年，復星系旗下平耀投資有意參股湖北石花酒業;2014年，牛欄山母公司順鑫農業定向增發時，復星國際曾參與過報價;2017年12月，復星國際斥資55.63億元買入青島啤酒17.99%的股權，成青島啤酒第二大股東。
復星本身有零售、餐飲、商超等業務板塊，內部有白酒消費需求，收購金徽酒是其加入白酒行業的重要布局。白酒營銷專家肖竹青表示，雖然全國性白酒品牌市場格局已定，但部分區域酒企仍具備投資價值。據《中國上市公司品牌價值榜》，金徽酒的品牌價值為30.31億元，在飲料行業中排名第27位。
此外，金徽酒的銷售網絡主要集中在甘肅、新疆、西藏等西北區域，而目前西北市場并未飽和，市占率仍有較大提升空間。2019年，金徽酒在甘肅省外市場實現營收2.09億元，同比增長62.79%。
在白酒營銷專家蔡學飛看來，此次收購完成后，復星方面短期內僅會在財務、人力資源等方面介入相應管理人員，在生產、銷售及營銷板塊暫時以穩定消化為主。不過，未來金徽酒能否借助復星集團尋求突破，更上一層樓呢?白酒行業專家歐陽千里表示，這取決于復星系資本收購金徽酒的真實意圖，是想將金徽酒做大做強，還是僅僅進行接盤投資。
內容來源： 中食財經
關鍵詞： 金徽酒股份有限公司
