當下現貨行情仍存在一定的產銷倒掛情況：銷區行情平淡，到車數量與采購人員都較少，蘋果消費仍處于疲軟期。產區方面，節后補貨引起的惜售、炒貨行情也已降溫，西北產區果農惜售情緒依舊較強。
庫存方面：受銷區平淡行情影響，去庫速度進一步放緩。MySteel我的農產品網本周給出的全國庫存數據為644.15萬噸，環比減少13.83噸，環比降幅2.1%。較庫存峰值833.85萬噸出庫進度為22.75%，去年同期出庫進度約為27.2%，庫存數據637.18萬噸，與上一產季的出庫進度落后程度再次被拉大。
(資料圖片)
卓創資訊708.72萬噸，較節前庫存降低12.15萬噸。較庫存峰值878.1萬噸的出庫進度為19.3%，去年同期出庫進度約為24%，去年同期庫存為692.51萬噸。
但我們同樣需要意識到，前期下樹季客商的收購積極性受疫情影響，收購量明顯少于往年，在現貨價格下降后存在補貨的需要。因此，在蘋果產銷區現貨價格尚未出現大幅降價促銷假設下，蘋果期貨在現貨價格以及交割成本的影響下，存在一定的成本支撐線。
出庫進度問題、現貨的產銷倒掛疊加既相對廉價、且價格下降更為明顯的柑橘帶來的競爭，使得蘋果后期銷售承受一定的降價壓力：
若目前的惜售情緒持續，去庫進度維持萎靡，我們認為當下的庫存與高現貨矛盾或在3、4月兌現為產區現貨端的讓價、促銷潮，帶動盤面價格重心的整體下移。相反，若近期惜售情緒出現松動，出現類似于蓬萊85#大果的小幅降價，則有利于提升銷售進度，在減產年下留出漲價的空間。
對于以10合約為代表的新季蘋果，我們需要關注4月初起蘋果花期的天氣情況。常見的惡劣天氣為倒春寒，而上一產季的高溫對授粉坐果的影響也十分明顯。在逐漸接近上述節點時，注意市場會否提前將惡劣天氣進行計價。
推薦策略：圍繞8400~9200區間高拋低吸。
一、 現貨行情回顧
蘋果現貨端仍處于節后的平淡期，銷區走貨速度不快，終端市場到貨數量不多。本周前期由于南方普遍的降雨天氣，銷區市場拿貨人員不多，到車數量維持低位，而進入后半周，隨著天氣轉好，到車數量小幅增加。
產區方面，伴隨銷區平淡，發貨數量偏少的情況，從業者的炒貨熱潮逐步衰退。但在炒貨熱度帶動下，果農的挺價情緒有所增強，產區貨源價格偏硬運行。產銷倒掛情況尚未得到明顯的緩解。
二、 錨點庫存的展望
蘋果庫存的意義在于其本質上是直至次年新季早熟蘋果下樹前供需平衡表的供給側峰值，代表了未來一年的銷售壓力。而對于觀測消費端情況，每周的去化速度、節奏都是較為直觀的指標。
當下市場的交易主軸為節前的強預期與節后相對強預期略遜一籌的實際兌現。從庫存角度來看，冬季節日消費期間出庫提振相對明顯，但距離擺脫前期以及圣誕元旦的走貨不暢造成的庫存積壓仍有差距。
MySteel我的農產品網本周給出的全國庫存數據為644.15萬噸，環比減少13.83噸，環比降幅2.1%。較庫存峰值833.85萬噸出庫進度為22.75%，去年同期出庫進度約為27.2%，與上一產季的出庫進度落后程度再次被拉大。
卓創資訊708.72萬噸，較節前庫存降低12.15萬噸。較庫存峰值878.1萬噸的出庫進度為19.3%，去年同期出庫進度約為24%，去年同期庫存為692.51萬噸。
對于后期出庫進度的橫向比較，可以通過與我們前期分析的樂觀、悲觀、中間平均情形進行比較：若越接近我們預期的理想情形，則意味著后期銷售壓力越小，產區從業者挺價的信心則越充足；相反，若越接近悲觀情形，則我們認為降價促銷的壓力越發增加。
春節前積極備貨一度使出庫趕上了較多的進度，然而元宵節后的產區倒貨、銷區平淡使實際庫存距離理想進度差距加大。
三、 后期行情展望
冬季節日消費的提振已經基本過去，蘋果消費在節后進入較長的疲軟期。05合約為代表的本季合約存在兩大核心隱患：不理想的出庫進度及明顯偏高的現貨價格。而柑橘為代表的競品價格偏弱運行，進一步擠壓蘋果的現貨銷售。
蘋果進入口腹的消費形式決定了其難以出現報復性消費。故2022年10月下樹季以來由于疫情等問題落后的銷售、出庫進度依舊在延續，為本季蘋果帶來降價壓力。上一產季理想的出庫進度來自于西北主產區的積極順價出售與目前的惜售情緒存在較大差別。假設目前的惜售情緒持續，去庫進度維持萎靡，我們認為當下的庫存與高現貨矛盾或在3、4月兌現為產區現貨端的讓價、促銷潮，帶動盤面價格重心的整體下移。
但我們同樣需要意識到，前期下樹季客商的收購積極性受疫情影響，收購量明顯少于往年，在現貨價格下降后存在補貨的需要。因此，在蘋果產銷區現貨價格尚未出現大幅降價促銷假設下，蘋果期貨在現貨價格以及交割成本的影響下，存在一定的成本支撐線，或以偏弱震蕩為主。
在本季蘋果的故事基本集中在庫存、現貨價格等問題時，以10合約為代表的新季蘋果也進入生長期，關注4月初起蘋果花期的天氣情況，常見的惡劣天氣為倒春寒，而上一產季的高溫對授粉坐果的影響也十分明顯。在逐漸接近上述節點時，注意市場會否提前將惡劣天氣進行計價。
推薦策略：圍繞8400~9200區間高拋低吸。
（文章來源：中信建投期貨）
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