2022年11月以來，受北半球產量不及預期的影響，ICE原糖價格不斷抬升。然而，巴西糖4月才能進入開榨季，供需錯配使得ICE原糖不斷刷新價格高點，目前在20.8美分/磅附近徘徊。
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期貨日報記者了解到，目前北半球甘蔗主產國如印度、泰國、中國等食糖壓榨臨近尾聲，而甜菜主產國如歐盟、俄羅斯等則在年前完成了壓榨。
從生產情況來看，受夏季不利天氣的影響，同時俄烏沖突使得能源價格大漲，在生產成本高企的情況下，歐盟食糖出現小幅減產，2022/2023榨季食糖產量為1600萬噸，較上個制糖期減少33萬噸，而俄羅斯生產甜菜糖590萬噸，同比增加9%。對甘蔗糖主產國而言，截至3月23日，2022/2023榨季泰國甘蔗累計入榨量為9338.26萬噸，累計產糖量為1093.15萬噸，同比增加；截至3月15日，2022/2023榨季印度累計產糖2818萬噸，同比下降27萬噸，逐漸兌現減產預期。
“考慮到印度近兩年食糖消費增速較快，今年10—11月印度糖庫存將會達到絕對低點，印度政府或被迫調整進出口政策。回顧歷史，印度政府調整食糖貿易政策對原糖價格有較大影響。”申銀萬國期貨白糖高級研究員徐盛說。
事實上，作為全球第一大糖生產國的巴西2023/2024榨季即將在4月1日開始。市場預估新榨季巴西中南部白糖產量將達到3800萬噸，同比增加400萬噸。目前，在食糖供應偏緊的背景下，巴西中南部糖廠提前開工，而后期的壓榨進度將影響二季度、三季度全球食糖貿易流，值得投資者關注。
另外，除云南外，國內其他省份的糖廠已經開始收榨。目前來看，廣西食糖產量同比有望減少80萬噸左右，這樣一來，即使其他省份的食糖產量有所增加，2022/2023榨季的全國食糖總產量相對2022年的956.2萬噸也將出現進一步下降。
“值得注意的是，作為國內第一大食糖產區的廣西前期遭遇嚴重旱情，春節前播種的蔗苗生長困難，部分蔗田需要重新補種。這不僅對今年冬季甘蔗收獲量產生不利影響，還將提高種植成本，從而利多食糖價格。”徐盛說。
記者在采訪中注意到，國內當前最大的問題是食糖產量不及預期。因2022年四季度遭遇干旱，國內甘蔗產量受到較大影響。有關部門將食糖產量預期從1005萬噸調減到933萬噸，目前市場上各機構認為最終產量將低于此水平。另外，國內產量不斷調減，疊加ICE原糖維持高位，使得國內食糖現貨價格不斷上調。3月中旬，廣西食糖現貨報價一度觸及6270元/噸，較2月底上漲近300元/噸。此后，隨著ICE原糖價格調整回落，目前國內食糖現貨報價在6180元/噸左右。
光大期貨白糖高級分析師張笑金認為，食糖現貨價格快速上漲，導致現貨價格普遍超過終端采購預算，前期終端觀望情緒明顯。全年來看，因配額外進口價差高達1100元/噸，使得進口后移，預計上半年供應呈偏緊狀態。
產量已明朗，當前食糖銷售進度和庫存情況如何？
從銷售角度來看，糖廠2月單月食糖銷售量為99萬噸，達到過去9年來最高水平，這也使得國內食糖得到有效去庫，在前期糖廠壓榨進度偏快的背景下庫存為455萬噸，維持在歷年來中等水平。“食糖產銷數據改善導致3月中上旬國內糖價上漲，同時下游貿易商和食品加工廠進行了大量采購。近期，由于下游需要時間消化庫存，疊加外圍宏觀環境不確定性增加，導致糖廠和貿易商銷售出現放緩。”徐盛說，截至2月底，2022/2023榨季全國共生產食糖791萬噸，同比增加74萬噸；全國累計銷售食糖336萬噸，同比增加63萬噸；累計銷糖率42.5%，同比加快4.5個百分點。工業庫存455萬噸，與去年同期基本持平。
張笑金認為，隨著美聯儲加息問題明朗，市場擔憂情緒暫時緩解，ICE原糖重回基本面主導，巴西糖即將上市，開榨后出口節奏是關鍵，有望緩和食糖供應偏緊問題，同時巴西增產預期也將抑制未來原糖反彈高度。他說：“在國內外食糖價差高位的背景下，國內1—2月累計進口食糖88萬噸，同比增幅仍超過7%，二季度進口量至關重要。預計未來現貨報價堅挺，能否繼續上行的核心因素逐漸轉向需求端，下游能否接納當前糖價是未來市場定價的關鍵因素。”
“展望后市，國內食糖基本面依然良好，2023年國內食糖供需缺口仍存，在國際宏觀環境引發的恐慌情緒緩解后，國內糖價有望繼續走強。”徐盛說。
（文章來源：期貨日報）
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