2022年11月以來，受北半球產(chǎn)量不及預(yù)期的影響，ICE原糖價格不斷抬升。然而，巴西糖4月才能進入開榨季，供需錯配使得ICE原糖不斷刷新價格高點，目前在20.8美分/磅附近徘徊。
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期貨日報記者了解到，目前北半球甘蔗主產(chǎn)國如印度、泰國、中國等食糖壓榨臨近尾聲，而甜菜主產(chǎn)國如歐盟、俄羅斯等則在年前完成了壓榨。
從生產(chǎn)情況來看，受夏季不利天氣的影響，同時俄烏沖突使得能源價格大漲，在生產(chǎn)成本高企的情況下，歐盟食糖出現(xiàn)小幅減產(chǎn)，2022/2023榨季食糖產(chǎn)量為1600萬噸，較上個制糖期減少33萬噸，而俄羅斯生產(chǎn)甜菜糖590萬噸，同比增加9%。對甘蔗糖主產(chǎn)國而言，截至3月23日，2022/2023榨季泰國甘蔗累計入榨量為9338.26萬噸，累計產(chǎn)糖量為1093.15萬噸，同比增加；截至3月15日，2022/2023榨季印度累計產(chǎn)糖2818萬噸，同比下降27萬噸，逐漸兌現(xiàn)減產(chǎn)預(yù)期。
“考慮到印度近兩年食糖消費增速較快，今年10—11月印度糖庫存將會達到絕對低點，印度政府或被迫調(diào)整進出口政策。回顧歷史，印度政府調(diào)整食糖貿(mào)易政策對原糖價格有較大影響。”申銀萬國期貨白糖高級研究員徐盛說。
事實上，作為全球第一大糖生產(chǎn)國的巴西2023/2024榨季即將在4月1日開始。市場預(yù)估新榨季巴西中南部白糖產(chǎn)量將達到3800萬噸，同比增加400萬噸。目前，在食糖供應(yīng)偏緊的背景下，巴西中南部糖廠提前開工，而后期的壓榨進度將影響二季度、三季度全球食糖貿(mào)易流，值得投資者關(guān)注。
另外，除云南外，國內(nèi)其他省份的糖廠已經(jīng)開始收榨。目前來看，廣西食糖產(chǎn)量同比有望減少80萬噸左右，這樣一來，即使其他省份的食糖產(chǎn)量有所增加，2022/2023榨季的全國食糖總產(chǎn)量相對2022年的956.2萬噸也將出現(xiàn)進一步下降。
“值得注意的是，作為國內(nèi)第一大食糖產(chǎn)區(qū)的廣西前期遭遇嚴重旱情，春節(jié)前播種的蔗苗生長困難，部分蔗田需要重新補種。這不僅對今年冬季甘蔗收獲量產(chǎn)生不利影響，還將提高種植成本，從而利多食糖價格。”徐盛說。
記者在采訪中注意到，國內(nèi)當前最大的問題是食糖產(chǎn)量不及預(yù)期。因2022年四季度遭遇干旱，國內(nèi)甘蔗產(chǎn)量受到較大影響。有關(guān)部門將食糖產(chǎn)量預(yù)期從1005萬噸調(diào)減到933萬噸，目前市場上各機構(gòu)認為最終產(chǎn)量將低于此水平。另外，國內(nèi)產(chǎn)量不斷調(diào)減，疊加ICE原糖維持高位，使得國內(nèi)食糖現(xiàn)貨價格不斷上調(diào)。3月中旬，廣西食糖現(xiàn)貨報價一度觸及6270元/噸，較2月底上漲近300元/噸。此后，隨著ICE原糖價格調(diào)整回落，目前國內(nèi)食糖現(xiàn)貨報價在6180元/噸左右。
光大期貨白糖高級分析師張笑金認為，食糖現(xiàn)貨價格快速上漲，導(dǎo)致現(xiàn)貨價格普遍超過終端采購預(yù)算，前期終端觀望情緒明顯。全年來看，因配額外進口價差高達1100元/噸，使得進口后移，預(yù)計上半年供應(yīng)呈偏緊狀態(tài)。
產(chǎn)量已明朗，當前食糖銷售進度和庫存情況如何？
從銷售角度來看，糖廠2月單月食糖銷售量為99萬噸，達到過去9年來最高水平，這也使得國內(nèi)食糖得到有效去庫，在前期糖廠壓榨進度偏快的背景下庫存為455萬噸，維持在歷年來中等水平。“食糖產(chǎn)銷數(shù)據(jù)改善導(dǎo)致3月中上旬國內(nèi)糖價上漲，同時下游貿(mào)易商和食品加工廠進行了大量采購。近期，由于下游需要時間消化庫存，疊加外圍宏觀環(huán)境不確定性增加，導(dǎo)致糖廠和貿(mào)易商銷售出現(xiàn)放緩。”徐盛說，截至2月底，2022/2023榨季全國共生產(chǎn)食糖791萬噸，同比增加74萬噸；全國累計銷售食糖336萬噸，同比增加63萬噸；累計銷糖率42.5%，同比加快4.5個百分點。工業(yè)庫存455萬噸，與去年同期基本持平。
張笑金認為，隨著美聯(lián)儲加息問題明朗，市場擔(dān)憂情緒暫時緩解，ICE原糖重回基本面主導(dǎo)，巴西糖即將上市，開榨后出口節(jié)奏是關(guān)鍵，有望緩和食糖供應(yīng)偏緊問題，同時巴西增產(chǎn)預(yù)期也將抑制未來原糖反彈高度。他說：“在國內(nèi)外食糖價差高位的背景下，國內(nèi)1—2月累計進口食糖88萬噸，同比增幅仍超過7%，二季度進口量至關(guān)重要。預(yù)計未來現(xiàn)貨報價堅挺，能否繼續(xù)上行的核心因素逐漸轉(zhuǎn)向需求端，下游能否接納當前糖價是未來市場定價的關(guān)鍵因素。”
“展望后市，國內(nèi)食糖基本面依然良好，2023年國內(nèi)食糖供需缺口仍存，在國際宏觀環(huán)境引發(fā)的恐慌情緒緩解后，國內(nèi)糖價有望繼續(xù)走強。”徐盛說。
（文章來源：期貨日報）
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