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    播報:雞蛋估值先于原料端估值 生豬二次育肥出欄多補欄少

    2023-03-31 09:06:08 來源:國投安信期貨

    【大豆&豆粕】

    美豆價格階段性企穩,近月巴西大豆貼水穩定,國內市場情緒有所好轉,一方面來自于單邊價格反彈,另一方面來自于國內大豆船卸貨偏慢,部分油廠下調壓榨節奏。中巴達成協議不使用美元作為中間貨幣,而以本幣開展貿易,有利于中巴之間增加貿易量,潛在利空遠期基差。美國農業部將發布種植意向報告,市場預計在8800-8900萬英畝區間,短期單邊存在繼續走弱可能。

    【豆油&棕櫚油】


    (資料圖)

    豆棕油盤面繼續維持減倉上漲的態勢,單邊還在反彈的態勢中,月差方面均延續正套模式。豆棕油單邊走勢大概率還是維持區間震蕩,今年在不確定性較多的背景下,對頭寸要做好風控管理。對于棕櫚油方面海外近端報價少,利于國內棕油去庫,傾向于維持近月強于遠月的正套模式,不過因為庫存絕對值不低,所以月差結構也是區間思路對待。本周豆棕油單邊也需要等待周五的USDA面積報告指引。

    【菜粕&菜油】

    菜系市場開始關注加籽新作播種條件,本周焦點在于即將公布的美國油籽播種意向與庫存數據,反彈情緒仍將對內盤菜系構成支撐。但國內供給寬松成為市場共識,市場未來的扭轉需要需求端的提振,目前看菜系需要相較豆系給出更高性價比,以更多的消費份額消化寬松的供給,上半年菜系與豆系的跨品種價差仍需要保持低位,菜油仍將更為顯著,以近月合約價格為主。綜合來看菜系思路保持短多長空。

    【豆一】

    政策端短期繼續收儲,而供給端在今年也是鼓勵擴張的,大的方向預計預計國產豆維持震蕩態勢。短期看,豆一震蕩偏弱,價格重心仍然有往下的動力,謹慎價格往年初的低點波動區域靠攏。

    【玉米】

    巴西二茬玉米播種完成,目前天氣情況良好,關注未來3個月天氣對巴西玉米產量的影響。玉米隔夜價格走弱,現貨市場情緒仍然較差,華南銷區玉米采購意愿清淡,隨買隨采,南北貿易利潤收窄倒掛,北方價格缺乏利多刺激。預計價格維持2700-2800區間震蕩。

    【生豬】

    近期生豬供給端炒作話題減少,現貨價格緩慢走低,但仍未達到二次育肥群體入場心理價位,二次育肥出欄多補欄少。從產能推算,4月生豬出欄量預計比3月環比增加,預計豬價仍偏弱,近月期價預計繼續下探,重點觀察豬價下行至一定價位時二次育肥重新進場積極性,以及消費端表現。

    【雞蛋】

    現貨市場小幅跌價,成本下行及供應恢復邏輯仍在,成本端豆粕大幅下行后重點關注玉米。盤面上經過前期流暢下跌,我們認為09合約下跌后估值基本到位,4200~4300是雞蛋09合約的歷史估值中樞,且當前原料端價格未達到歷史估值中樞,尤其是玉米估值仍在高位,說明雞蛋估值已經先于原料端估值,回到常態區間,建議前期空單止盈。

    【棉花】

    昨天美棉繼續上漲,關注月底美農公布的種植面積報告;最新美棉周度簽約數據偏好。國內紡企對棉花采購依舊低迷冷清,紡企追高采購意愿不強,存量訂單較多在3月底四月初,部分家紡較好訂單在四月底、5月中旬,不過增量訂單較少,廣東部分地區開機已有下降,部分企業對天氣轉暖后的訂單需求仍存信心,但市場整體對后續增量訂單仍抱有很大不確定性,外銷低迷。從新年度種植面積減少和新棉成本抬升的預期,也限制了下方空間,因此鄭棉短期維持區間震蕩的概率較大。操作上暫時觀望或區間震蕩思路對待。

    【白糖】

    國外方面,印度減產題材繼續發酵,國際市場短期貿易流偏緊,美糖走勢較強。另外歐洲食品價格大幅上漲推動倫敦白糖期貨走高,原白糖價差繼續擴大,也對原糖形成支撐。國內方面,鄭糖7月合約大幅增倉上行,價格突破前高。國內外基本面利好吸引場外資金入場做多,鄭糖強勢突破。從基本面看,廣西減產使得國內供需缺口擴大,另外疫情防控政策放開后食糖需求增加,供需兩端利多共振使得糖價持續走高。目前食糖進口成本較高,進口利潤修復的邏輯也對糖價形成較強支撐。雖然目前處于消費淡季,但是盤面提前交易旺季庫存偏緊的預期,預計鄭糖繼續震蕩上行。

    【蘋果】

    現貨方面,本周冷庫出貨量環比繼續提升,略低于去年同期。清明備貨開啟后山東產區需求逐漸增加,不過下半周發貨速度有所放緩,客商按需采購。西北產區出貨速度偏慢,不及去年同期。另一方面,盤面提前交易庫存壓力,5月合約大幅下跌。綜合今年蘋果的銷售情況以及庫存蘋果的特點來看,我們預計清明、五一冷庫走貨量大幅增加的可能性不大。目前渠道商優先包裝自存貨發往市場,并未調動客商貨。部分客商的庫存開始出現積壓,實際的庫存壓力大于表觀的庫存數據,預計后期現貨價格大概率下跌,盤面將維持下跌趨勢。

    (文章來源:國投安信期貨)

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