周三（19日）鎳價迎來強勢上漲，滬鎳主力合約盤中漲幅一度超過5%，最終收漲4.20%至195910元/噸。可以看到，近期在宏觀及基本面共振作用下，鎳價自4月6日后便出現持續上漲行情。
在金瑞期貨有色組看來，鎳價上漲邏輯來源于宏觀經濟預期修復和純鎳顯性庫存的持續去化支持。一方面，近期發布的國內一季度多項數據強勁超預期表現。另一方面，俄鎳現貨資源持續稀缺，現貨市場升水仍舊虛高，且低庫存下鎳價容易受資金情緒影響波動較大。
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從海外端來看，SMM鎳與不銹鋼事業部指出，4月12日美國勞工部發布3月末季調CPI值為5%，低于預期值以及前值。4月13日發布PPI數據值為2.7%，同樣也低于了預期值。這兩項用來衡量通脹水平的重要指標都出現了明顯回落，但同期發布的初請失業金人數卻出現了明顯抬升，這也可能意味著在未來放緩加息的預期或逐漸增強，從而對近期鎳價形成利多作用。
同時據彭博數據顯示，自4月6日起，LME盤面中某一多頭持倉集中度超過40%。與此同時，近期LME鎳庫存持續減少，4月以來減幅為2898噸，且臨近LME的集中交割日，因此低庫存對LME鎳價異常波動的隱患加深。
“電解鎳的低庫存以及交易所超低的倉單是導致此次鎳價反彈的直接原因，這個在前期市場已經多次交易，但由于純鎳庫存沒有出現拐點之前，交易空間依舊存在，近期LME市場多空之間的博弈還是較為激烈的，LME這邊的大戶持倉數據就能說明這個問題。”一德期貨有色金屬分析師谷靜指出。
從國內供給端表現來看，SMM鎳與不銹鋼事業部表示，首先國內長期進口窗口關閉導致現貨市場俄鎳貨源逐漸稀缺，俄鎳及金川鎳升水呈現倒掛趨勢。但他們認為，后期隨著國內盤面逐漸走強以及04合約倉單回流市場，此類問題將會得到一定緩解。
其次可以看到，精煉鎳的新增項目存在集中性高的特點。“企業若預期經濟下滑，推遲項目投產進度是可能的，當然這也要看企業的經營策略。但根據目前價格來看，硫酸鎳生產電積鎳利潤空間再次拉大。從經濟性角度來看，當前利潤空間已滿足電積鎳生產的動力。”他們分析表示。
最后從需求端來看，近期鎳價走強對下游需求仍存壓制作用，雖臨近五一假期企業對純鎳備庫仍有需求，但鎳價近期高漲導致下游多持觀望態度。綜上而言，他們認為，目前純鎳基本面及宏觀仍處于利多，鎳價短期下跌動力尚且不足。但后期隨著SHFE及LME可交割品范圍的擴大將緩解倉單不足的矛盾，以及未來電積鎳放量預期仍存，遠期鎳價下行思路沒有改變。
整體來看，谷靜認為，鎳市場基本面變動不是很大，市場博弈預計會見好就收。4月19日是LME本月的主要交割日，所以在LME大戶持倉報告中，多頭持倉要么平倉要么移倉，LME短期博弈預計結束。后期還需要警惕在消費好轉的背景下，國內市場05合約倉位變動情況。
展望后市，金瑞期貨有色組認為，鎳價邏輯從前期供給結構性矛盾向供給過剩轉變，長期來看鎳價已處于下行通道。他們表示，在鎳價本輪價格企穩后，反彈強度有待現實需求驗證，基本面難以支撐趨勢性上行，同時硫酸鎳轉產電積鎳限制鎳價上行空間，預計倫鎳26000美元/噸、滬鎳195000元/噸的上方阻力較大。
（文章來源：期貨日報）
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