近日，全球多晶龍頭企業保利協鑫能源(03800.HK)被多家機構下調目標價，包括大和資本、交銀國際以及里昂。
具體來看，大和資本將保利協鑫能源目標價由1.2港元降至0.85港元，降幅達29%，維持“跑輸大市”評級;交銀國際則將目標價由1.34港元調至1.05港元，降幅約22%，重申“中性”評級;里昂則在報告中將保利協鑫能源的目標價由1.47港元降至1.11港元，降幅約24%，但其調高保利協鑫能源的評級由“跑輸大市”至“跑贏大市”。
截至5月18日，保利協鑫能源報收0.95港元/股。對比之下，大和資本給出的最新目標價則在看衰保利協鑫能源的股價，降幅空間約11%。而交銀國際和里昂雖然也調低目標價，但其給出的最新目標價分別高出保利協鑫能源最新收盤價約11%、17%。
大和資本無論是評級還是目標價均給予保利協鑫新能源(0.45,0.02,4.65%)“重創”，其認為市場供過于求的情況惡化，以及太陽能晶圓價格競爭激烈。該機構指出，目前市場最壞情況仍未過去，基于上述原因，將保利協鑫能源今年每股盈利預測下調15%。
交銀國際則分析稱，保利協鑫能源的硅片業務戰略面臨調整。2017年財報顯示，硅片業務依然是保利協鑫能源最大的營收來源。該公司硅片業務報告期內實現營業收入208.55億港元，占比高達73.26%。
交銀國際認為，目前基于單晶硅片的光伏產品性價較高，市占率逐步提高，保利協鑫現有產能基本為多晶產品，短期內產能過剩的風險較大。
然而，保利協鑫能源今年4月公布的投資規模達90億元的云南20GW整錠單晶生產線項目，將成為該公司硅片業務的一個戰略調整。該項目將利用先進的CCZ連續直拉單晶技術來生產高效單晶產品。值得一提的是，在今年的SNEC展會期間，保利協鑫能源將發布“恒單晶”新產品，這便是基于CCZ連續直拉單晶技術研發的首款產品。
事實上，與2016年相比，保利協鑫能源硅片業務的營收占比有所下降，其重要原因便是該公司去年電力銷售收入大幅上升，并提高了在營收的占比。2017年財報顯示，保利協鑫能源電力銷售業務實現營業收入52.99億港元，營收占比提升至18.62%。
但交銀國際認為，保利協鑫能源光伏電站投資預計將減速，其預測該公司今年新增裝機容量約1GW，同比下降約1.2GW。不過，其也表示新增裝機減少更加有利于改善現金流情況，增強經營穩健性。
相較于其他兩家機構，里昂則相對看好保利協鑫能源。其在報告中指出，保利協鑫能源上游業務多晶硅供應較緊張，但晶圓產能充裕，預計價格在近期大跌后將在中國季節性需求下而轉趨穩定。其還認為，保利協鑫新能源業務在隨著棄風率改善及更佳的政策展望以及內地可再生能源營運商的前景改善的背景下，受惠并漸趨成熟。而該機構也表現出了謹慎態度，通過下調目標價格來反映其未來更多不明朗的因素。
今年以來，保利協鑫能源股價已累計下跌達32.14%。
