一家靠政府補貼過活的公司，突然要拿288億做賽馬項目，這是要撐起海南的未來嗎？
“吃過了豬肉，總得再見識見識下馬跑!”羅牛山的邏輯已經吊打大多數投資者的世界觀。
作為海南本土農業企業，羅牛山業務主要涉及生豬養殖、屠宰和冷鏈，但這份主營并不吃香，2017年年報顯示，羅牛山農業占比不足40%，剩下的大半營收來自海南房地產開放，但它絕口不提是房地產公司。現如今羅牛山又給自己套上了一層新外衣，賽馬娛樂文化產業，就靠這個概念，羅牛山的股價也如脫韁的野馬一樣，一去不回頭了。
集齊，牛、豬、馬，羅牛山這是要召喚啥?
今年4月14日，國務院發布《關于支持海南全面深化改革開放的指導意見》，鼓勵海南發展賽馬運動項目。正所謂春江水暖鴨先知，羅牛山作為老牌的本土企業，自然早有準備，在指導意見出臺三天后，羅牛山就公告表示，將籌劃“海南國際賽馬娛樂文化小鎮”項目，近期更是公告該項目已獲得《海南省企業投資項目備案證明》，規劃占地約500公頃，投資總額287.8億元，預計2018年開工，2020年建設完成。
上來就是確定性的大手筆，市場熱情一下就被調動起來，隨即深交所問詢羅牛山是否涉嫌利用相關概念炒作公司股價、項目資金及融資的可行性等一系列問題。羅牛山表示，要進行相關核查情況書面回復并進行補充披露，所以已經兩度延期回復，繼續烘托市場氛圍。為安投資者的心，羅牛山還做了一個補充公告，明確表示，賽馬小鎮項目土地是羅牛山自有的，雖然沒有開工建設，但只要備案在，就有后續開工的機會。
如果再以最近大熱的獨角獸概念劃分，羅牛山妥妥的是國內賽馬產業的獨角獸，目前A股公司主動披露將涉獵賽馬產業鏈的公司分別有羅牛山、海南瑞澤(11.900,-0.31,-2.54%)和永泰能源(2.300,-0.05,-2.13%)三家公司，而這其中又屬羅牛山一鳴驚人，成為了龍頭企業。
海南的賽馬產業還沒開動，賽馬概念股就火了，相關部門也急了，5月9日，海南工商局發布消息，暫不受理名稱與經營范圍中含有“賽馬”等字樣登記申請。
先降降溫是應該的，但這又給了今年2月成立的羅牛山國際馬術俱樂部有限公司，以及與它簽約合作“賽馬小鎮”項目的廣州一馬賽馬有限公司，力排眾議般的先發優勢，所以在政策風口收緊情況下，羅牛山反而漲得更洶涌了。
然而這個上漲動力真的來源于賽馬產業嗎?
賽馬屬于小眾運動，雖然國內有多家馬術俱樂部，富凱君也曾經多次參與馬術俱樂部的活動與參觀，但大部分賽馬場均徘徊在虧損邊緣，能夠盈利的項目無非來源于當下最來錢的“賺孩子錢”手段，也就是兒童馬術培訓了。
僅僅是一個賽馬小鎮，羅牛山以及資本才不會給出這么激烈的反應，因為賽馬背后，有著更為龐大的一個產業鏈——博彩。
對于海南即將破冰博彩業的信號被一次又一次放大，空穴來風未必無因，隨著國家對于體彩和福彩成熟化運作，賭博與博彩已經逐漸成為漸行漸遠的兩個名詞。如果一個人拿十萬塊打麻一夜輸光，肯定會背負“爛賭鬼”的名聲，但如果一個人買了十萬塊復式投注卻只中了個三等獎，肯定會被大家恥笑“運氣差”。
在這種情況下，讓海南承擔中國博彩產業的開放性嘗試不無可能，而且人家海南人早就開放得不要不要的了，海南環島自行車比賽一年一屆，聚集了大量人氣，于是衍生出了“環島賽游戲”，以3D電子虛擬比賽為競猜對象，每6分鐘開獎一次，一天共開170期，返獎率高達67%……
最近富凱君有朋友去海南出差，竟然發現在海南的高鐵站，竟然也有類似的博彩游戲，開始以為是播映某個游泳比賽，后來細細一瞧才發現，原來是電腦虛擬游泳比賽，賽后開獎，等高鐵，玩彩票兩不耽誤。
連假人都能上，怎么就不能上真人呢?
遵循著這個邏輯，海南探索發展賽馬和競猜型體育彩票、大型國際賽事即開彩票，并不是一個遙不可及的事物，而是順水推舟的等待時機，所以別看羅牛山漲得高，喂足了“彩”料，這匹馬指不定跑多遠呢。
但是一個很讓人迷惑的事情就是，羅牛山有沒有這個能力做海南島的“香港馬會”?公司數據顯示，2012年至2017年，羅牛山歸屬于上市公司股東的凈利潤呈逐年增長趨勢，復合增長率高達49.02%。但是，其扣非后的凈利潤自2012年至2017年累計數額約為-2.4億元。也就是說，羅牛山的利潤來源不是靠自己掙來的，而是靠向上面要來的，尤其在2015年，羅牛山拿到的政府補助高達2.1億元，直接幫助上市公司扭虧為盈。即使是2017年，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.53億元，同比增長91.49%，扣非后的凈利潤也僅為3174.11萬元。
這就是為什么羅牛山一半的營收來自房地產業，卻整天以海南本土農牧企業自居，并且連名字都起得土腥味那么重，再響亮的名頭也沒有到手的真金白銀實惠。從羅牛山2017年年報的現金流量表中可以看到，經營活動產生的現金流量凈額3.16億元，投資活動產生的現金流量凈額-6.8億，籌資活動產生的現金流量凈額-0.68億元。
窮成這樣的公司卻要在一片荒地上投資近300億(其中有土地價值)的賽馬小鎮，這真稱得上“空手套白狼”的典范了，此時靠著羅牛山大賺特賺的投資者，這筆錢怎么得來的，將來也得給羅牛山怎么送過去發展“賽馬運動”。
