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2022年行情回顧
2022年通脹預期、俄烏局勢、新冠疫情，宏觀及外圍市場突發因素擾動全球商品市場。2022年上半年在通脹預期、俄烏戰爭的利多因素影響下，美麥、玉米大幅走高，國內谷物跟隨上漲。2022年下半年，美元加息、新冠疫情導致消費低迷，國際谷物沖高回落，國內玉米區間下移。10月，流動性管制導致運費上漲，新玉米延遲上市，稻谷停拍、小麥企穩。玉米期、現報價在進口成本攀升、陳糧供應不足的情況下，價格聯動反彈。
2023年市場分析邏輯
1、供應：供應多元化，國產玉米、進口谷物、國內替代共同滿足市場需求。國產玉米產量維穩、進口谷物維持高位、小麥替代預期減少，稻谷替代仍是主力。進口替代方面中國玉米采購從美國向巴西轉移。
2、消費：生豬養殖開啟新一輪周期，能繁母豬存欄恢復增加，飼料消費預期轉好。燃料乙醇發展受限，玉米淀粉高價抑制需求，淀粉出口受限，工業消費仍不樂觀。
3、政策：2023年陳稻谷預計持續供應市場，春節后進口替代品能否恢復增加，政策端的方向和變化值得關注。2023年1季度玉米市場供應端關注替代，需求端關注養殖恢復進程，警惕1-2季度谷物原料報價由強轉弱。
風險提示
1、玉米及替代品進口數量及政策不確定性。
2、小麥、稻谷拍賣政策及數量變化。
3、豬周期對飼料、養殖市場影響。
（文章來源：光大期貨）
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